20240709-国金证券-酒鬼酒-000799.SZ-仍处调整期_营销转型坚定推进_4页_972kb

国金证券关于酒鬼酒研究报告分析总结

酒鬼酒公司发布2024年半年度业绩预告，预计期内实现营业总收入10亿元，同比下降35%；归属于母公司的净利润在11亿至13亿元之间，同比下降74%至69%。其中，第二季度实现营业总收入51亿元，同比下降12%，环比明显改善；归属于母公司的净利润预计在37亿至57亿元之间，同比下降70%至53%。

从产品结构来看，公司Q2营收改善主要源于内参产品的占比环比提升以及39度甲辰版内参焕新上市，并锚定建设华北市场。然而，因需求端影响，酒鬼内部低价产品及其他品牌占比上升，导致毛利率仍然承压。此外，销售费用率上升也给利润端带来了压力。

公司目前重点推进营销模式转型，以共同繁荣（BC联动）为着力点，持续优化渠道库存水平。基于此，调整了对24-26年的财务预测：预计营业收入分别下降63%、增长153%和141%，归母净利润逐年下降幅度进一步收窄，到26年展现正增长，但仍处于深度调整期，最终达到60亿元。

公司股票当前估值偏高，PE分别为318、256、213倍，维持“买入”评级。

三大风险因素值得警惕：宏观经济承压、营销转型不及预期、全国化外拓不达预期、食品安全风险。

附财务预测摘要主要涉及收入、成本、费用、利润等核心指标的预测，显示EBIT、净利润、每股收益稳步增长趋势，但短期仍面临下滑压力，特别是考虑到省外市场拓展力度尚显不足。此外，投资评级历史推荐与股价走势对比分析中，市场对酒鬼酒依然保持积极态度。