20211017-东吴证券-环保工程及服务行业周报_中央推进健全碳达峰碳中和标准_关注动力电池回收利用_34页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

本报告围绕碳达峰碳中和政策背景，分析环保行业发展趋势，重点推荐和建议关注多家企业。政策层面，中央发布《国家标准化发展纲要》，推动环保行业标准化与科技创新，强化碳中和相关标准建设。同时，多地出台相关规划，如浙江省强化危险废物治理，宁夏推进生态环境保护，福建省加强城乡基础设施建设等，为环保行业带来发展机遇。

行业层面，环保行业正从工程业务向运营模式转变，现金流和盈利改善明显。碳交易机制逐步完善，CCER（国家核证自愿减排量）需求释放，为相关企业带来利润弹性。此外，新能源环卫装备、再生资源利用、垃圾分类等细分领域潜力巨大，政策与市场双重驱动下，环保行业进入高质量发展阶段。

主要观点与关键信息

1. 碳达峰碳中和政策推动环保行业变革

• 中央推动碳达峰碳中和标准体系，明确总量控制与市场机制。
• 碳价长期上行趋势明显，CCER短期稀缺，价格看涨。
• 环保行业需从“工程+补贴”模式转向“运营+市场化”模式，提升现金流和盈利能力。

2. 重点推荐企业

• 动力电池回收利用：天奇股份（业绩高增，产能扩张，三元前驱体项目推动），建议关注：伟明环保、绿色动力、三峰环境、中国天楹、海螺创业。
• 垃圾填埋气发电：百川畅银（碳交易增厚收益，CCER利润弹性达102%~339%）。
• 垃圾焚烧：光大环境、瀚蓝环境（现金流改善，运营占比提升，碳交易增厚利润）。
• 再生塑料：英科再生（全产业链布局，技术优势明显，减碳效果显著）。
• 固废资源化：高能环境、中再资环（ToB赛道，减碳效益显著）。
• 水务资产价值重估：洪城环境（高分红、加速成长）、中国水务、北控水务、首创环保等。
• 环卫新能源：宇通重工、龙马环卫、盈峰环境（十年替代，五十倍成长空间）。
• 环境咨询与碳交易：南大环境、维尔利（节能减排、工业节能、环境咨询需求上升）。

3. 环保行业发展趋势

• 付费方式转变：从B端向C端收费，提升行业盈利稳定性。
• 业务模式优化：运营占比提升，现金流改善。
• 技术驱动增长：技术权重上升，技术壁垒提升，推动行业高质量发展。
• 碳交易制度支撑：碳交易为环保行业提供制度保障，推动CCER项目发展。

4. 环卫新能源与碳达峰

• 新能源环卫车有望实现十年替代，2030年渗透率或达80%。
• 环卫新能源市场空间巨大，2020-2030年CAGR预计达47%。
• 重点推荐具备制造与服务优势的环卫装备企业。

5. 碳核算与MRV体系

• 碳核算为碳中和基础，IPCC方法学与MRV体系保障数据可靠性。
• 中国碳核算体系尚不完善，需进一步统一标准，强化第三方核查。
• 碳交易市场制度支撑，CCER需求释放，推动可再生能源发展。

6. 水务行业价值重估

• 供水管理办法施行，推动水价市场化，提升水务资产回报。
• 水价调升带动供水公司营收与利润率增长，如洪城环境。
• 水务REITs发行带来运营资产价值重估，推动行业稳健增长。

行业与政策动向

• 全国碳市场：预计2021年6月上线，CCER需求释放，碳价长期上行。
• 长江大保护：环保行业迎来发展新机遇，污水处理、垃圾焚烧、固废处理等业务受益。
• “十四五”规划：多地聚焦碳减排、固废处理、污水处理等领域，推动绿色转型。
• 水务REITs：首批水务REITs发行，带动运营资产估值提升，水务板块迎来新机遇。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 利率超预期上升
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧
• 项目进度不及预期
• CCER碳价下行
• 国补退坡风险
• 境外政策及原料供应风险

结论

本周环保行业在碳中和政策推动下迎来重要发展机遇，重点受益领域包括动力电池回收、垃圾填埋气发电、垃圾焚烧、再生塑料、固废资源化、水务资产价值重估及环卫新能源。政策与市场双重驱动下，环保行业进入高质量发展阶段，建议重点关注具备技术优势、运营能力与市场潜力的龙头企业。