20250630-中邮证券-有色金属行业报告_美经济软着陆可能性提升拉动工业金属价格_12页_1mb

有色金属行业周报（2025.06.23-2025.06.27）

行业投资评级

• 评级：强于大市，维持
• 核心逻辑：美国经济软着陆可能性提升，拉动工业金属价格。

板块行情

1. 本周表现：有色金属行业指数周涨幅4.61%，排名第9。
   • 涨幅前五：宏创控股、东方锆业、和胜股份、西部材料、宏达股份。
   • 跌幅前五：赤峰黄金、华达新材、西部黄金、贵绳股份、博迁新材。
2. 细分金属表现：
   • 基本金属：LME铜涨2.26%、铝涨1.31%、锌涨4.89%、铅涨2.33%、锡涨2.68%。
   • 贵金属：COMEX黄金跌2.90%、白银涨0.60%；NYMEX铂金涨7.17%、钯金涨8.93%。
   • 新能源金属：LME镍涨0.86%、钴涨6.84%、碳酸锂涨1.24%。

重点金属分析

1. 贵金属

   • 黄金承压，因降息预期提升导致配置性价比下降，但中长期滞胀环境仍有利黄金表现。

2. 铜

   • 价格高位震荡，LME铜上涨2.26%，受贸易关税博弈影响。中长期看，美国滞胀交易或维持价格偏强，支撑位约9350美金。

3. 铝

   • 上行趋势明显，上海电解铝涨1.03%。库存快速去化，供给侧过剩缓解，疫情后需求修复将提振铝价。

4. 铀

   • 钓价涨至79美元/磅，现货与期货价差缩小，多空转换点临近。投机资金流入，主升浪行情预期增强。

5. 锑

   • 价格回调至19万元/吨，5月出口大幅下滑。供给端持续紧缺，需求若受出口管制放松提振，价格可能企稳回升。

6. 钴

   • 受刚果金禁令影响，电解钴上涨6.75%，月度涨幅达6.75%。短期情绪消退后，下游采购预期支撑价格上行。

投资建议

• 推荐标的：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业。
• 核心逻辑：
  • 贵金属：择机超配，关注黄金中长期滞胀交易机会。
  • 铜：贸易关税与宏观因素博弈，支撑铜价偏强运行。
  • 铝、铀、钴：供需格局改善，行业库存去化明确上涨逻辑。

风险提示

• 宏观经济波动、需求不及预期、供应超预期、公司项目进度滞后，需谨慎应对潜在利空。