新能源汽车行业研究报告-36氪-2018.1-41页-2mb

新能源汽车行业报告总结

核心内容

本报告由36氪研究院发布，分析了2018年新能源汽车行业的发展趋势、产业链结构及投资机会。随着政策驱动逐渐减弱，新能源汽车市场正逐步向市场驱动转变。预计到2040年，全球电动汽车销量份额将超过内燃机，达到54%。报告重点分析了动力电池和整车厂两个核心环节，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 新能源汽车驱动力转变：新能源汽车发展的驱动力从政策驱动逐步转向市场驱动，动力电池成本下降和消费者接受度提升是推动市场增长的关键因素。
• 动力电池发展趋势：动力电池正朝着高能量密度方向发展，主要从正极材料、负极材料和电解液三个维度进行技术突破。三元电池因其高能量密度成为主流，而磷酸铁锂电池则因成本低、安全性好仍占一定市场份额。
• 产业链结构：新能源汽车产业链分为上游动力电池制造、中游整车厂、下游充电桩及汽车后市场。动力电池占据产业链核心地位，尤其是三元电池、BMS和PACK企业。
• 投资建议：
  • 长期关注：三元电芯类企业（如宁德时代）、锂电材料回收企业（如格林美）。
  • 中短期关注：PACK企业（如金鑫新能、欣旺达）。
• 整车厂发展趋势：新能源汽车将向集成化、智能化方向发展，整车厂需在传感器、动力电池等硬件供应链方面建立独特壁垒。
• 整车厂投资建议：比亚迪和万向电动汽车有限公司因其在动力电池和供应链方面的优势，成为重点推荐标的。

关键信息

动力电池

• 主要品类：锂离子电池，其中三元电池和磷酸铁锂电池为主流。
• 成本构成：电池成本占新能源汽车总成本的1/3以上，电芯成本占电池成本的60%，PACK占35%。
• 技术趋势：
  • 正极材料：向高比容量的氧/硫材料发展（如锂空气电池、锂硫电池）。
  • 负极材料：向多孔化或锂单质化方向发展。
  • 电解液：向固态化发展以提升安全性与能量密度。
• 市场预测：2020年锂电池回收再利用产业市场规模将达到百亿规模。
• 企业推荐：
  • 宁德时代：国内较早布局三元电池，2017年营收达246亿元，净利润达78亿元，利润率高且研发投入强。
  • 金鑫新能：以BMS为核心业务，2017年Q1净利润率接近70%，具备较强技术壁垒。
  • 欣旺达：布局动力锂电，2018年预计营收达160亿元，净利润增长快。
  • 格林美：专注于锂电材料回收，2018年预计营收达137亿元，归母公司净利润超9亿元。

整车厂

• 产业现状：
  • 传统车企：多布局插电混动车型，如宝马、大众、比亚迪等。
  • 新兴车企：专注于纯电动车研发，如特斯拉、蔚来、车和家等。
• 未来发展：
  • 集成化：组件集成（如逆变器与电动机集成）和整车集成（如BMS与VCU集成）。
  • 智能化：新能源汽车具备实现自动驾驶的天然优势，传感器、计算平台、高精地图是三大基础设施。
• 企业推荐：
  • 比亚迪：拥有自研动力电池和PACK技术，是国内最大的新能源汽车生产商。
  • 万向电动汽车有限公司：依托万向集团在汽车零部件领域的积累，具备强大的供应链优势。

产业链图

新能源汽车产业链可分为：

• 上游：动力电池制造企业（电芯、正极材料、负极材料、电解液）。
• 中游：整车厂。
• 下游：充电桩及汽车后市场。

投资趋势

• 长期投资：关注三元电芯企业及锂电材料回收企业，因其具备技术壁垒和未来增长潜力。
• 中短期投资：关注PACK企业，尤其是具备BMS技术壁垒的企业，如金鑫新能。
• 政策影响：2018年新能源汽车政策进一步优化，如免征购置税、新能源指标增加等，有助于推动市场增长。
• 市场前景：随着新能源汽车市场逐步成熟，产业链上下游协同发展，市场空间广阔。

附录

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