2018年-数据局_36氪研究院：新能源汽车行业报告_41页_2mb

制造业升级，抢滩开始 - 新能源汽车行业报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业的现状及未来发展趋势，指出新能源汽车产业发展驱动力正在由政策驱动转向市场驱动。预计到2040年，全球电动汽车销量份额将超过内燃机，达到54%。报告主要从动力电池和整车厂两个角度进行分析，并推荐相关投资标的。

主要观点

• 政策驱动减弱：2018年4月起实施的“双积分”政策标志着政策红利期接近尾声，新能源汽车产业将更多依赖市场需求。
• 市场驱动增强：消费者接受度提升、动力电池成本下降成为推动新能源汽车市场发展的主要因素。
• 产业链结构：新能源汽车产业链可分为上游动力电池制造企业、中游整车厂、下游充电桩及汽车后市场。
• 技术发展趋势：动力电池将向高能量密度方向发展，正极材料从过渡金属向氧/硫发展，负极材料向多孔化或锂单质化发展，电解液将逐步固态化。
• 投资建议：建议“长期关注”三元电芯类企业和锂电材料回收企业；“中短期”关注PACK企业。

关键信息

动力电池市场现状

• 动力电池市场以锂离子电池为主，2016年我国动力锂电池产量达27.9GWh，其中磷酸铁锂占比60%，三元占比34%。
• 三元电池具有高能量密度，但存在安全性和循环寿命问题，而磷酸铁锂则更安全、成本更低。
• 动力电池成本占新能源汽车总成本的三分之一以上，因此成本下降是行业发展的关键。

动力电池未来发展

• 正极材料将向氧/硫发展，以提高电子转移效率。
• 负极材料将向多孔化或锂单质化发展，以提高能量密度。
• 电解液固态化是提升电池性能的重要方向，有助于提高安全性与能量密度。

动力电池投资标的推荐

• 宁德时代：作为国内较早布局三元电池的企业之一，其主营业务包括新能源汽车动力电池系统和储能系统，预计2017年营收达246亿元，净利润达78亿元。
• 金鑫新能：专注于BMS（电池管理系统）和锂离子电池模块，具备较强的BMS技术壁垒，2017年Q1净利润率接近70%。
• 欣旺达：在动力锂电领域积极布局，2017年营收预计接近160亿元，净利润增速达47%。
• 格林美：专注于锂电材料回收，年回收处理废弃物资源总量超过300万吨，预计2018年营收达137亿元，净利润将超9亿元。

新能源整车厂市场现状

• 传统车企多倾向推出插电混动车型，而新兴车企则专注于纯电动汽车。
• 整车厂在硬件供应链方面具备独特壁垒的企业将更具竞争力。

新能源整车厂未来发展

• 新能源汽车将向集成化和智能化方向发展，包括组件集成化和整车集成化。
• 智能化方面，传感器、动力电池、计算平台等将成为自动驾驶基础设施的核心。
• 整车厂在传感器、动力电池等硬件供应链上具备优势的将更受市场青睐。

整车厂投资标的推荐

• 比亚迪：在新能源汽车领域占据领先地位，具备强大的动力电池和PACK业务能力。
• 万向电动汽车有限公司：依托万向集团在汽车零部件制造和销售方面的优势，拥有较强的供应链能力。

总结

新能源汽车行业将朝着集成化、智能化方向发展，动力电池的高能量密度趋势是推动行业发展的关键。在投资方面，建议长期关注三元电池企业和锂电材料回收企业，中短期关注PACK企业。同时，具备硬件供应链优势的整车厂将在竞争中占据有利地位。随着行业进一步发展，锂电池回收和梯次利用产业将面临重要机遇。