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深圳华强2018年三季度业绩总结与投资分析

核心内容

深圳华强在2018年前三季度实现了强劲的财务表现，营业收入和归母净利润均保持快速增长，显示出公司在分销主业上的持续竞争力。公司通过外延并购和业务整合，进一步巩固了其在电子元器件分销行业的龙头地位，并积极布局存储芯片领域，以增强市场影响力。

主要观点

• 分销主业表现强劲
  2018年前三季度公司营业收入达82.19亿元，同比增长49.59%；归母净利润为5.19亿元，同比增长61.77%。其中，第三季度营业收入增长38.65%，归母净利润增长27.25%，显示业务增长势头良好。

• 盈利能力稳定
  公司毛利率为15.50%，净利率为5.28%，与同期保持相对平稳。ROE同比改善0.52个百分点，表明公司盈利能力有所提升。尽管环比盈利数据略有下降，但主要归因于Q2投资收益较高和联营公司净利润下滑。

• 积极备货，应对市场需求
  存货较上年年末增长35.40%，体现出公司对Q4客户订单需求的积极应对和充足准备，有助于维持销售增长。

• 加速整合与并购布局
  公司自2015年起积极推进外延并购战略，已进入国内电子元器件分销行业第一梯队。通过组建华强半导体集团、增资记忆电子、扩充海力士产品线等方式，公司进一步整合资源，加强与新华三等领先客户的合作，提升市场份额。

• 盈利预测与投资评级
  预计公司2018-2020年净利润分别为6.9亿元、8.6亿元、10.7亿元，对应EPS分别为0.96元、1.19元、1.48元，PE分别为18.8倍、15.2倍、12.2倍。基于公司并购整合带来的增长预期，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测表

财务指标分析

股价与市场数据

风险提示

• 子公司增长速度低于预期
• 并购整合进度低于预期
• 库存及应收账款风险

结论

深圳华强凭借分销主业的强劲表现及持续的并购整合策略，正加速向国内电子元器件分销行业龙头迈进。公司未来有望通过扩大代理权和客户资源，进一步巩固市场地位，实现持续增长。当前估值水平合理，维持“买入”评级。