20220606-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_华东迅速复工_地产链最难的时候或已经过去_25页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 $1.95%$，低于沪深300（$2.21%$）和万得全A指数（$3.08%$），表现出一定的超额收益负值。整体来看，建筑材料行业在政策支持和复工回暖的背景下，呈现出一定的复苏迹象，尤其是华东和华南地区。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格波动：全国高标水泥价格为469元/吨，环比下降9元/吨，较2021年同期上升4元/吨。价格下跌主要集中在长三角、长江流域、两广、泛京津冀、华东、中南和华北地区，而西南地区价格略有上涨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为72.0%，较上周增加1.1pct，较2021年同期增加13.2pct。平均出货率为63.0%，较上周下降0.7pct，较2021年同期下降10.1pct。
• 行业展望：随着疫情缓解和华东复工加速，预计6月水泥需求将环比改善，三四季度集中释放。夏季错峰生产有助于缓解高库存压力，行业龙头在高库存和弱需求下进行市场平衡，为下半年旺季奠定基础。推荐华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥，中长期看好天山股份、冀东水泥等。

2. 玻璃行业

• 价格趋势：全国浮法白玻原片平均价格为1893元/吨，环比下降47元/吨，较2021年同期下降936元/吨。价格下跌主要集中在华北、华东、华中和华南地区。
• 库存与需求：全国13省样本企业原片库存为6816万重箱，较上周增加88万重箱，较2021年同期增加5301万重箱。表观消费量为1556万重箱，较上周增加196万重箱，较2021年同期下降120万重箱。
• 行业展望：短期关注终端需求改善，中长期看好玻璃盈利中枢提升和龙头新增量。推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技、凯盛科技等。

3. 玻纤行业

• 价格情况：无碱2400tex直接纱成交中位数为5850元/吨，与上周持平，较2021年同期下降250元/吨。电子纱市场后期仍有调涨计划，电子布价格维持在3.7-3.8元/米。
• 库存与需求：全国样本企业玻纤库存为39.3万吨，较2022年4月增加0.7万吨，较2021年同期下降1.1万吨。表观消费量为32.4万吨，较2022年4月下降0.7万吨，较2021年同期下降1.1万吨。
• 行业展望：中期全球经济景气及供应链支撑外需韧性，风电、建筑建材等细分行业需求向上弹性。中高端品类高景气具备持续性，推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等，建议关注再升科技、赛特新材等成长性好的细分品类龙头。

4. 装修改材行业

• 需求趋势：基建投资逐步落地及疫后赶工有望提振需求，偏开工端或基建业务为主的材料商发货增速表现优于偏竣工端的零售类材料商。
• 行业展望：地产放松政策效果显现，坏账计提和现金流风险预期释放，板块整体有望迎来业绩及估值修复。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团等，建议关注中国联塑、公元股份等。

关键信息

• 政策支持：稳增长大会后各地出台措施，包括强二线城市放松地产，河南省兜底入股河南建业等。
• 复工情况：华东地区复工效果明显，华南地产销售回暖，地产企业融资端有所改善。
• 行业动态：水泥价格松动，局部地区降价引发市场价格战担忧，但属市场重新平衡过程中的正常现象。
• 市场预期：6月为地产销售大月，水泥需求有望环比改善，三四季度集中释放。玻璃价格有望反弹，玻纤高景气具备持续性。
• 估值修复：水泥板块估值安全边际较强，2021年度分红收益率 $5\sim 8%$，当前市盈率较低，具有修复空间。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

推荐与关注公司

推荐公司：

• 水泥：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、金晶科技、凯盛科技
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤、再升科技、赛特新材
• 装修改材：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团
• 出口链条：海象新材

附录

• 图表目录：

  • 图1：全国高标水泥价格
  • 图2：长三角地区高标水泥价格
  • 图3：泛京津冀地区高标水泥价格
  • 图4：两广地区高标水泥价格
  • 图5：全国水泥平均库容比
  • 图6：全国水泥平均出货率
  • 图7：长三角地区水泥平均库容比
  • 图8：长三角地区水泥平均出货率
  • 图9：泛京津冀地区水泥平均库容比
  • 图10：泛京津冀地区水泥平均出货率
  • 图11：两广地区水泥平均库容比
  • 图12：两广地区水泥平均出货率
  • 图13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）
  • 图14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）
  • 图15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存
  • 图16：样本13省玻璃表观消费量
  • 图17：无碱2400TEX缠绕纱价格
  • 图18：G75电子纱价格
  • 图22：建材板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）

• 表格目录：

  • 表1：建材板块公司估值表
  • 表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表
  • 表3：水泥价格变动情况
  • 表4：本周水泥库存与发货情况
  • 表5：本周水泥煤炭价差
  • 表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况
  • 表7：本周建筑浮法玻璃价格
  • 表8：本周建筑浮法玻璃库存变动与表观需求
  • 表9：本周建筑浮法玻璃产能变动
  • 表10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差
  • 表11：玻纤价格表
  • 表12：玻纤库存变动和表观需求表
  • 表13：玻纤产能变动
  • 表14：消费建材主要原材料价格