电气设备新能源行业2021年中期投资策略：长期看竞争壁垒维持能力，短期看盈利确定性强弱-20210512-西部证券-74页_1mb

电气设备新能源行业2021年中期投资策略总结

核心结论

• 光伏主产业链：受硅料涨价影响，中下游盈利承压，但逆变器、跟踪支架等环节盈利相对稳定。
• 锂电产业链：涨价边际影响趋缓，盈利有望在1-2季度迎来拐点，电芯、正极材料等环节竞争壁垒高，龙头优势明显。
• 风电需求仍旺盛：补贴退坡后需求维持较高景气度，但风机招标价同比下降约20%，盈利承压。
• 工控及低压电器：受益于进口替代趋势，碳中和目标推动电网投资，二次系统需求增加。
• 投资主线：
  • 短期盈利确定性机会：通威股份、固德威、阳光电源、中信博、国电南瑞、嘉元科技。
  • 长期成长背景下高竞争优势公司：隆基股份、晶澳科技、宁德时代、亿纬锂能、良信股份、汇川技术。
  • 关注变化的机会：HJT电池技术、TCL入股中环股份、天顺风能业务模式变化。

行业趋势分析

1. 碳中和目标打开新能源长期发展空间

• 全球能源结构中可再生能源占比将大幅提升，预计达到约60%。
• 风光、锂电、氢能及电网接入技术将受益于碳中和目标。
• 我国提出2030年碳达峰、2060年碳中和目标，清洁能源占比将持续提升。
• 国家能源局明确2021年风光发电量占比目标为11%，并逐年提高。
• 2020-2060年全球光伏年均新增装机需求预计达1189GW，国内预计达596GW。

2. 光伏行业：短期盈利承压，长期竞争壁垒强化

• 硅料：2021年全球新增装机预计为160GW，硅料供需偏紧，价格维持高位，盈利大幅提升。
• 硅片：受硅料涨价影响，硅片价格持续上涨，但产能逐步释放，毛利率有所下滑。
• 电池片：产能增长显著，但需求不足，毛利率降至历史底部。
• 组件：产能持续上升，但因成本压力和终端需求放缓，毛利率处于低位。
• 光伏玻璃：价格大幅下跌，库存增加，盈利能力承压。

3. 锂电行业：长期成长趋势明确，短期盈利有望改善

• 正极材料：811高镍正极渗透率提升，价格趋于稳定，盈利能力增强。
• 锂电铜箔：需求增长快，成本加成模式下盈利确定性强。
• 负极材料：产能不足，价格稳中略升。
• 电解液：受VC供应短缺影响，价格仍有上涨趋势。
• 隔膜：需求增长快，价格稳定，龙头企业具备竞争优势。

关键推荐标的

主线一：短期盈利确定性机会

• 通威股份：受益于硅料涨价。
• 固德威：光伏逆变器龙头，量升价稳。
• 阳光电源：光伏逆变器龙头，量升价稳。
• 中信博：跟踪支架龙头，盈利稳定。
• 国电南瑞：电力二次设备龙头，盈利稳定。
• 嘉元科技：锂电铜箔龙头，盈利确定性强。
• 容百科技：高镍三元正极材料龙头，建议关注。

主线二：长期成长背景下高竞争优势公司

• 隆基股份：组件一体化龙头，成本优势显著。
• 晶澳科技：组件一体化龙头，具备成长性。
• 宁德时代：锂电龙头企业，技术领先。
• 亿纬锂能：锂电龙头企业，具备成长潜力。
• 良信股份：低压电器龙头，受益进口替代。
• 汇川技术：工控设备龙头，受益电网技术升级。

主线三：关注变化的机会

• 迈为股份：HJT电池设备龙头，受益于技术迭代。
• 中环股份：TCL入股后管理及战略可能变化。
• 天顺风能：塔筒业务盈利稳定，业务模式将变化。

风险提示

• 政策风险：可再生能源政策变动可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：产业链内竞争加剧可能压缩利润空间。
• 供应链短缺：原材料供应紧张可能影响企业盈利能力。

行业走势

• 2021年1月至4月，高压设备、储能设备、电网自动化、电机III表现较优。
• 电气设备行业PE（TTM）为44.64倍，部分子板块估值较低。

总结

文档总结了2021年中期电气设备新能源行业投资策略，从短期盈利确定性、长期竞争壁垒、技术迭代三个维度进行分析，指出光伏、锂电、风电等细分领域的发展趋势和盈利状况，并推荐了多个具备投资价值的标的。同时，强调碳中和目标对行业长期发展的积极影响，以及政策、原材料价格等因素对短期盈利的影响。