20210512-西部证券-电气设备新能源行业2021年中期投资策略_长期看竞争壁垒维持能力_短期看盈利确定性强弱_74页_2mb

电气设备新能源行业2021年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了电气设备新能源行业的短期盈利机会与长期竞争壁垒，重点围绕光伏、锂电、风电及电力设备领域展开。核心结论是：长期看，竞争壁垒维持能力强的公司具有成长潜力；短期看，盈利确定性强的环节更具投资价值。

主要观点

1. 光伏行业

• 短期盈利承压：受硅料涨价影响，光伏主产业链中下游盈利承压，尤其是硅片、电池片及组件环节，毛利率持续下滑。
• 长期竞争力：具备一体化能力的组件龙头（如隆基股份、晶澳科技）及技术壁垒高的跟踪支架龙头（中信博）有望维持竞争优势。
• 新技术导入：HJT电池技术具有更好的降本路径及转换效率提升空间，相关设备龙头（如迈为股份）可能率先受益。
• 价格趋势：硅料价格维持高位，硅片、组件及光伏玻璃价格持续上涨或下跌，影响不同环节盈利。

2. 锂电行业

• 短期盈利确定性强：正极材料、锂电铜箔等环节因成本加成模式，盈利相对稳定。
• 长期成长空间：新能源汽车渗透率提升带动锂电池需求增长，龙头公司（如宁德时代、亿纬锂能）具备竞争优势。
• 技术升级：811高镍正极材料渗透率提升，预计价格趋于稳定；锂电铜箔轻薄化趋势明确，需求持续增长。

3. 风电行业

• 短期盈利承压：风机招标价下降，原材料价格上涨，产业链利润受挤压。
• 长期发展预期：具备海外配套及大型化能力的公司（如天顺风能、明阳智能）长期前景良好。
• 业务模式变化：部分企业（如天顺风能）可能迎来业务模式的调整，值得关注。

4. 电力设备行业

• 进口替代趋势：工控及低压电器行业国产化率提升，内资品牌有望抢占市场份额。
• 碳中和推动：电网技术升级及新能源接入需求增加，电力二次设备（如国电南瑞）将受益。

关键信息

2021年光伏新增装机预计160GW

• 全球光伏新增装机量有望保持增长，2021年预计达150-160GW。
• 国内新增装机约55GW，海外约105GW。
• 光伏玻璃日熔量提升，但价格大幅下跌，盈利能力承压。

硅料价格维持高位

• 2021年硅料价格同比上涨77%-83%，有效产能有限，预计2022年中供给将有所缓解。
• 硅片产能扩张，但因硅料价格影响，毛利率处于下行通道。

锂电行业需求增长

• 新能源汽车销量持续旺盛，带动锂电池需求增长，预计2021-2025年全球锂电池正极材料需求CAGR为46.5%，铜箔需求CAGR为43.3%。
• 811高镍正极材料渗透率提升，价格趋于稳定，盈利提升。

风电行业需求旺盛

• 2021年国内风机招标量为12.60GW，同比增长51%。
• 风机招标价同比下降20%，原材料成本上升，导致盈利承压。
• 海外风电装机规划明确，如英美等国提出具体目标，提升行业景气度。

电力设备受益于碳中和

• 电力自动化及信息通信等二次系统投入是实现电网升级的经济方式。
• 工控及低压电器行业面临进口替代机会，内资品牌技术提升带来增长潜力。

推荐主线

主线一：短期盈利确定性机会

• 通威股份：受益于硅料涨价。
• 固德威、阳光电源：光伏逆变器龙头，量升价稳。
• 中信博：跟踪支架龙头，盈利稳定。
• 国电南瑞：电力二次设备龙头，盈利稳定。
• 嘉元科技：锂电铜箔龙头，盈利确定性强。
• 容百科技：建议关注高镍三元正极材料龙头。

主线二：长期成长背景下高竞争优势公司

• 隆基股份、晶澳科技：组件一体化龙头。
• 固德威、阳光电源：光伏逆变器龙头。
• 中信博：跟踪支架龙头。
• 宁德时代、亿纬锂能：锂电龙头企业。
• 国电南瑞：受益于电网技术升级。
• 良信股份、汇川技术：低压电器及工控设备龙头。

主线三：关注变化的机会

• 迈为股份：HJT电池设备龙头，技术迭代受益。
• 中环股份：TCL入股后或在管理及战略层面发生变化。
• 天顺风能：基于塔筒业务成本加成模式盈利稳定，业务模式或有变化。

风险提示

• 政策风险：如补贴退坡、减排政策变化等。
• 市场竞争加剧：中游环节面临价格竞争。
• 供应链短缺：硅料、锂电材料等上游供给偏紧，影响中下游盈利。

行业走势

• 2021年1月至4月，高压设备、储能设备、电网自动化、电机表现较优。
• 电气设备行业PE（TTM）为44.64倍，部分细分板块估值低于多数行业。

结论

在碳中和目标推动下，新能源行业长期前景广阔，但短期受原材料涨价影响，盈利承压。建议投资者根据短期盈利确定性和长期竞争壁垒，选择适合的标的进行布局，重点关注具备技术优势、成本控制能力及市场份额优势的企业。