20210621-兴证期货-铜周度报告_基本面弱化_金融属性受抑制_铜价或将延续跌势_12页

铜价分析报告总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心黑色有色研究团队发布，分析了2021年6月铜价走势、供需情况及宏观经济对铜市场的影响，并给出了相应的策略建议与风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约CU2107：上周大幅下挫，收于67260元/吨，周跌幅为6.28%。
• 现货价格：长江电解铜现货价下跌4.31%，至67770元/吨。
• 伦铜：LME铜电3收盘价下跌8.46%，至9149美元/吨。
• 持仓量：沪铜持仓量周环比减少0.75%，显示市场参与者情绪偏空。
• 成交量：沪铜周日均成交量大幅上升30.40%，反映市场活跃度增加。
• 库存变化：国内社会库存（上海、广东、江苏三地）周环比去库1.25万吨；全球三大交易所叠加保税区库存上升2.7万吨，其中LME库存大增3.62万吨。

2. 现货与库存分析

• 现货升贴水：国内铜现货升贴水小幅下降，显示市场对铜价的预期有所下调。
• 洋山铜溢价：小幅下降至21美元/吨，反映市场对进口铜的接受度略有减弱。
• 进口铜盈亏：进口铜盈亏情况显示，进口成本与国内现货价差有所收窄。
• 库存趋势：全球库存上升，表明市场供应压力有所缓解，但库存仍处于高位。

3. 供需情况

3.1 供应端

• 铜矿加工费TC：周环比回升1.02美元/吨，至37.86美元/吨，显示铜矿供应偏紧状态继续缓解。

3.2 废铜

• 精废铜价差：周环比大幅下降62.52%，至533元/吨，表明废铜回收市场面临压力。

3.3 需求端

• 国内下游需求：逐步进入季节性淡季，除铜板带箔开工率高于往年外，其他板块（如铜杆、铜管）表现较差，铜消费大概率边际走弱。
• 海外需求：欧美主要经济体继续恢复，制造业PMI处于高位，随着疫情缓解，海外铜消费有一定改善预期。

4. 宏观经济影响

• 美元指数：美元指数上涨对铜价形成压制，反映市场对美元走强的担忧。
• 欧美制造业PMI：保持高位，显示经济复苏势头良好，但对铜价的拉动作用有限。
• 美联储政策：释放提前收紧货币预期，市场情绪悲观，打压基本金属的金融属性。

5. 后市展望

• 基本面：国内消费转弱，海外消费改善有限，铜矿供应偏紧格局缓解，铜基本面边际转弱。
• 主导因素：短期铜价仍受海外货币提前收紧预期和国内抛储消息影响，市场情绪偏悲观，铜价大概率延续跌势。

策略建议

• 操作建议：建议轻仓做空，以应对铜价可能的下跌趋势。

风险提示

• 疫情反复：可能对全球供应链和需求端造成冲击。
• 宏观货币政策变化：美联储提前收紧货币政策可能对铜价产生较大影响。

关键信息汇总

图表说明

• 图1：LME各品种2019年以来涨跌幅，反映铜价波动趋势。
• 图2：沪铜期限结构，显示期货与现货价差变化。
• 图3-12：展示了铜现货升贴水、库存变化、TC加工费、废铜进口、下游开工率等关键数据，帮助理解市场供需与价格关系。
• 图13-20：分析了铜矿供应、废铜价格、国内各下游板块开工率等数据。
• 图21-22：展示了美元指数与铜价、欧美制造业PMI对铜价的影响。

总结

本报告综合分析了铜价的供需变化与宏观经济环境，认为铜价短期内受海外货币收紧预期和国内抛储消息影响，市场情绪偏悲观，铜价大概率延续下跌趋势。建议投资者保持轻仓做空策略，同时关注疫情反复和宏观政策变化等风险因素。