20241029-财通证券-兆威机电-003021.SZ-业绩增速延续_横向+纵向布局拓宽成长空间_3页_445kb

兆威机电（003021）2024年三季报业绩表现亮眼，前三季度营收实现1057亿元，同比增长29.99%，归母净利润159亿元，同比增长24.22%，扣非净利润128亿元，同比增长490.1%。毛利率大幅上升至31.55%，同比提升27.5个百分点。其中，单季度业绩增长强劲，第三季度营收412亿元，同比增长33.07%，归母净利润65亿元，同比增长178.8%。公司利润恢复双位数增长，主要受益于汽车电子业务的强劲表现以及大客户在微传动模组、消费、医疗等领域的良好需求。

在业务布局方面，公司持续强化技术创新，完成高转矩直流电机、无刷直流电机、微型无刷空心杯电机和永磁步进电机的开发，并在汽车、医疗、人形机器人等领域实现应用。此外，公司正在攻关4mm直径无刷空心杯电机，以突破国外技术壁垒，并实现8mm永磁步进电机的自动化量产，未来还将布局更具挑战性的3.4mm和4.4mm产品。

在下游应用拓展方面，公司与博世、比亚迪、长城等汽车行业客户保持深度合作，并积极布局海外市场，顺应车企出海趋势。短中期维度下，汽车电子仍将是公司主要的成长动力来源。研发费用率同比、环比均显著下降，有效提升了利润空间。

投资方面，分析师维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为221亿元、280亿元、387亿元，对应PE分别为50.32倍、39.66倍、28.68倍，目标市盈率持续下降。风险因素包括新兴产业需求发展不及预期、消费电子需求下滑风险以及原材料价格上涨风险。

总体来看，兆威机电通过横向下游应用拓展和纵向技术布局，成长空间进一步拓宽，当前业绩趋势良好，技术实力与市场拓展并行，有望成为驱动公司未来增长的重要动力。