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兆威机电(003021)公司点评/(20240429)

核心观点

证券研究报告对兆威机电给出“增持”评级，认为公司业绩表现超预期增长，尤其是汽车电子和XR领域的双轮驱动是未来增长的主要动力。

关键数据

• 单季度业绩： 2024Q1营收312亿元，同比增长4065%，归母净利润0.55亿元，同比增长96.04%。
• 毛利率大幅改善： 毛利率达到32.83%，同比提高5.72个百分点。
• 费用控制合理： 期间费用率为16.93%，同比下降3.69个百分点。

业务分析

• 汽车电子业务： 公司与博世、比亚迪等知名车企合作多年，产品适用于自主及新势力品牌车型。智能化趋势带来的新应用将推动业务进一步增长。
• XR业务： 该公司积极布局智能消费领域，尤其在AI大模型与消费电子、智能家居的结合下，XR市场有望开启长线增长空间。
• 电机布局： 公司已完成高转矩直流电机、无刷直流电机等产品的研发，并成功应用于汽车、医疗、机器人等领域。4mm直径空心杯电机目前处于攻关阶段，8mm永磁步进电机已实现量产，同时积极拓展更具挑战性的新产品尺寸。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润为24.0亿、33.4亿、42.0亿元，对应PE分别为44倍、31倍、25倍。维持“增持”评级。

风险提示

• XR行业发展不及预期风险
• 消费电子需求下滑风险
• 原材料价格波动风险