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新华保险证券研究报告总结

核心内容

新华保险是一家全国性纯寿险公司，2020年提出“资产负债双轮驱动发展模式下的财富管理策略”，并制定了2020-2025年财富管理三阶段发展规划。报告维持“审慎增持”评级，目标价为38.46港元，较现价30.85港元有24.7%的涨幅。

主要观点

• 新华保险具备财富管理的战略基础、外部需求和内部动机，其“一体两翼+科技赋能”战略中，财富管理是关键组成部分。
• 保险财富管理的资金来源包括险企自身投资资产和第三方资金，其中第三方资金占比已提升至26.0%，具备较大发展空间。
• 新华保险的财富管理战略将推动公司负债业务发展，同时协调整体资源、丰富服务供给。
• 公司基本面良好，2020年保费增速领先行业，前三季度投资收益率优于同业，盈利能力较强，具备弹性收益。

关键信息

市场数据

• 收盘价：30.85港元
• 港股股本：10.3亿股
• 总股本：31.2亿股
• 港股市值：319.0亿港元
• 总市值：1,786.8亿港元
• 净资产：938.4亿元
• 总资产：9,392.7亿元
• 每股净资产：30.08元

投资要点

• 战略基础：财富管理与康养产业是“1+2+1”战略的“两翼”，具备长期发展潜力。
• 资金来源：险企自身投资资产为主，第三方资金为辅，共同支撑财富管理发展。
• 战略定位：打造统一、融合型财富管理平台，覆盖境内及境外资产配置，丰富产品体系。
• 科技支撑：搭建数字化智能科技平台，支持投研、营销及运营需求。
• 渠道拓展：与银行、券商、信托、基金等机构合作，拓宽财富管理渠道。
• 团队建设：构建融合型财富管理团队，提升专业服务与投资管理能力。
• 公司基本面：2020年1-11月保费同比增长17.2%，盈利能力较强，投资收益率高于同业。
• 弹性收益：受益于长端利率上行，内含价值具有利率敏感性，有望获得收益提升。

财务预测

每股收益与派息

未来展望

新华保险将在2020-2025年分三阶段推进财富管理战略：

1. 过渡调整期（2020年）：整合内部资源，调整架构职能。
2. 深化建设期（2021-2023年）：锻炼专业队伍，搭建技术平台。
3. 体系完善期（2024-2025年）：完善管理体系，建成融合平台。

风险提示

• 资本市场波动
• 保费增速不达预期
• 公司经营风险
• 保险行业政策改变

财务比率

分析师信息

• 分析师：张博

• 邮箱：zhangboyjs@xyzq.com.cn

• SFC编号：BMM189

• SAC编号：S0190519060002

• 联系人：张忠业

• 邮箱：zhangzhongye@xyzq.com.cn

• SAC编号：S0190120070060

投资建议

• 评级：审慎增持
• 目标价：38.46港元
• 预期升幅：24.7%
• 建议关注时间：2020-2022年，目标价对应每股内含价值分别为0.42、0.37及0.32倍。

总结

新华保险通过“资产负债双轮驱动”模式推动财富管理战略，具备良好的战略基础与外部需求，同时在内部资源整合和团队建设方面有明确规划。公司基本面稳健，盈利能力和投资表现优于行业，且具备弹性收益特征。报告建议投资者关注其在财富管理领域的布局及长期发展潜力。