20230214-东海证券-海外观察_2023年1月美国CPI_美国通胀慢降温_8页_510kb

美国1月通胀简评总结

核心内容

美国2023年1月CPI同比上涨6.4%，略超市场预期，环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨5.6%，环比上涨0.4%。尽管数据略超预期，但整体通胀仍呈现降温趋势，且美联储可能继续维持25bps的加息幅度。

主要观点

• 通胀趋势放缓：1月CPI同比增速为2020年10月以来最低，表明通胀正在缓慢降温。
• 权重调整影响：自2023年起，CPI权重调整频率提高，反映2022年消费结构。食品和能源权重下调，核心CPI权重上调约1%。住房权重增加至34.4%，对整体CPI影响显著。
• 食品和能源价格回升：食品和能源价格环比分别上涨0.5%和2%。受WTI原油价格略有回升影响，CPI降温幅度缩小。
• 核心服务价格温和上涨：核心服务价格环比上涨0.5%，其中住房价格上涨0.7%，但涨幅有所收窄。其他服务价格涨幅较小，医疗服务价格环比下跌0.7%。
• 通胀有望加速降温：能源价格回升空间有限，住房价格预计在二季度出现降温，从而推动整体CPI进一步回落。
• 美联储加息策略：尽管通胀略超预期，但工资增速和通胀预期均放缓，美联储可能继续小幅加息，避免通胀反弹。
• 资本市场反应分歧：数据公布后，市场出现波动，利率预期上调，但黄金价格仍上涨，显示市场对政策和经济前景存在不同解读。

关键信息

1. 1月数据受权重调整影响

• 美国劳工部自2023年起将CPI权重调整频率从两年一次改为每年一次。
• 调整后的权重反映2022年消费结构，食品和能源权重下调，核心CPI权重上调约1%。
• 住房权重从33%上调至34.4%，对CPI影响显著。
• 食品和能源价格环比涨幅较大，权重调整放大了通胀降温的幅度。

2. 食品和能源价格再次回升

• 食品环比上涨0.5%，能源环比上涨2%。
• 原油价格因中国复苏预期、OPEC+减产和冬季能源需求增加而略有回升，抑制了CPI的进一步降温。

3. 核心服务价格延续升温态势

• 核心服务价格环比上涨0.5%，其中住房价格上涨0.7%。
• 住宅租金滞后于房价12-15个月，近期强劲的就业市场支撑了租金。
• 除住房外的核心服务价格环比仅上涨0.3%，医疗服务价格环比下跌0.7%。

4. 美国通胀有望加速降温

• 能源价格回升空间有限，不会大幅推升CPI。
• 住房价格预计在二季度出现降温，推动CPI进一步回落。

5. 美联储可能将继续25bps的加息幅度

• 尽管通胀略超预期，但整体仍呈降温趋势。
• 工资增速放缓，ECI劳动力成本指数显示工资增速已出现拐点。
• 消费者长期通胀预期回落至2%目标附近，为美联储提供政策灵活性。

6. 资本市场预期分歧加大

• 风险资产价格波动较大，三大股指涨跌不一。
• 债券期货市场利率终点上调至5.26%，美债实际利率上行。
• 黄金价格收涨，显示市场对通胀和政策的不确定性。

风险提示

• 美国通胀可能回升。
• 美联储可能大幅加息。
• 欧洲金融市场存在潜在风险。

评级说明

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本报告由东海证券研究所分析师刘思佳、胡少华撰写，内容基于合法合规的数据和研究方法，反映个人研究观点，不受第三方影响，且与分析师薪酬无直接关系。

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