20260107-华泰期货-化工日报_EG价格反弹_关注地缘变化_9页_2mb

EG价格反弹，关注地缘变化总结

核心内容

乙二醇（EG）近期价格出现反弹，但整体市场仍处于中性状态。价格反弹主要受到海外局势影响，同时国内供应端持续高位运行，下游需求疲软，港口库存持续累积，市场整体面临一定的压力。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3838元/吨，较前一交易日上涨2.84%；华东现货价格为3680元/吨，上涨1.10%。基差为-129元/吨，环比略有下降。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-93美元/吨，环比下降6美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-898元/吨，环比下降41元/吨。整体生产利润偏低，显示成本压力较大。
• 供需逻辑：国内供应端负荷回升至7成以上，1~2月高供应与需求转弱导致库存压力持续；海外供应方面，沙特和台湾装置检修，预计2月后进口压力将有所缓解。
• 需求端：织造订单边际转弱，聚酯负荷有所下滑，下游隐性库存累积至高位，对EG价格形成一定压制。
• 库存变化：华东主港库存持续上升，预计未来仍将继续累库。港口到港量偏高，进一步加剧库存压力。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约：昨日收盘价3838元/吨，环比上涨+106元/吨（+2.84%）。
• EG华东现货：昨日现货价3680元/吨，环比上涨+40元/吨（+1.10%）。
• EG华东现货基差：-129元/吨，环比-3元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利润：-93美元/吨，环比-6美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利润：-898元/吨，环比-41元/吨。
• 总负荷：国内乙二醇负荷回升至7成以上，显示供应端持续高位运行。
• 合成气制负荷：合成气制EG负荷未出现明显挤出，维持高位。

三、国际价差

• 美国FOB-中国CFR价差：国际价差显示EG进口压力较大，但海外供应减少可能带来一定支撑。

四、下游产销及开工

• 长丝产销：长丝产销边际转弱，显示下游需求疲软。
• 短纤产销：短纤产销同样呈现转弱趋势。
• 聚酯负荷：聚酯负荷下滑，效益转弱影响整体需求。
• 直纺长丝负荷：直纺长丝负荷加速下滑，显示下游加工端压力较大。
• 涤纶短纤负荷：涤纶短纤负荷下降，反映需求疲软。
• 聚酯瓶片负荷：聚酯瓶片负荷也有所下滑。

五、库存数据

• 华东主港库存：根据CCF数据，上周库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；本周计划到港量17.8万吨，副港到港5.8万吨，整体偏高。
• 港口库存分布：张家港、宁波港、江阴+常州港、上海+常熟港等库存均有上升趋势。
• 聚酯工厂MEG原料库存天数：显示下游库存累积至高位，进一步压制EG价格。
• 日出库量：港口日出库量显示流动性增强，但库存压力依然存在。

策略建议

• 单边策略：中性，当前价格不高，但下游隐性库存累积至高位，且港口库存回升，反弹空间有限。
• 跨期策略：建议做EG2603-EG2605反套。
• 跨品种策略：暂无明显跨品种套利机会。

风险提示

• 原油价格波动：原油价格波动可能影响EG成本及需求。
• 煤价大幅波动：煤价波动对煤基合成气制EG成本有直接影响。
• 宏观政策超预期：政策变化可能对市场产生较大影响。
• EG装置变动超预期：装置变动可能影响供应端稳定性。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断，可能随市场变化而调整。投资者应当自行关注相应的更新或修改，并自行判断。

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司名称：华泰期货有限公司
• 研究院：华泰期货研究院