20230424-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-扣除新冠影响继续保持快速增长_持续看好公司未来发展_3页_314kb

智飞生物（300122.SZ）总结

核心内容

智飞生物（300122.SZ）在2023年第一季度实现了营业收入111.73亿元，同比增长26%；归母净利润20.32亿元，同比增长6%；扣非净利润20.31亿元，同比增长7%。尽管2022年第一季度因新冠疫苗销售而基数较高，但扣除新冠影响后，公司实际收入增速更高，显示出强劲的增长潜力。

主要观点

• 研发管线持续拓展：公司研发管线持续推进，未来几年有望持续提供增长动力。已获批的重磅产品包括预防性微卡和EC诊断试剂，预计2023年将快速放量。
• 自主产品占比提升：公司目前以HPV疫苗为主，自主产品占比较低，但未来几年随着23价肺炎、四价流感、二倍体狂苗等自主产品的逐步上市，自主产品占比将不断提高。
• 销售实力增强：公司销售能力强劲，通过加强终端把控，为已上市和管线产品的放量打下坚实基础。
• 盈利预测乐观：在不考虑新冠影响的前提下，预计公司2023-2025年归母净利润分别为100.17亿元、123.51亿元和145.75亿元，同比增长33%、23%和18%，对应PE分别为13X、11X和9X，维持“买入”评级。
• 估值重塑持续进行：公司未来管线产品的潜在价值有望被重新评估，推动公司整体估值提升。

关键信息

股票信息

• 行业：生物制品
• 前次评级：买入
• 4月21日收盘价：82.84元
• 总市值：132,544.00百万元
• 总股本：1,600.00百万股
• 自由流通股占比：57.84%
• 30日日均成交量：9.21百万股

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• HPV疫苗销售低于预期
• 研发产品进度的不确定性

研发与产品展望

• 2023年：预防性微卡和EC诊断试剂获批，预计快速放量。
• 2024年：23价肺炎、四价流感、二倍体狂苗等自主产品将逐步上市。
• 2025年及以后：15价肺炎、四价流脑结合等产品有望在2-3年内上市，持续贡献业绩增长点。
• 新冠疫苗：Omicron-Delta嵌合疫苗国际临床试验已启动，未来可能带来新的增长机会。

结论

智飞生物凭借强大的研发能力和销售实力，未来几年有望实现持续增长，其估值被市场低估，长期成长空间巨大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。