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光期研究 见微知著 - 棉花周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年6月7日棉花市场情况，涵盖供应、需求、进出口、库存及价格走势等方面，指出当前棉花市场支撑力度有所减弱，需关注后续天气变化和宏观政策影响。

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一、供应端分析

1.1 中国棉花种植面积

• 中国棉花协会预计2026年我国棉花种植面积为4306.6万亩，同比下降3.9%。
• 新疆地区种植面积同比下降3.5%，黄河流域下降5.1%，长江流域下降15.6%。

1.2 美国棉花种植情况

• 受干旱影响，美棉面积占比持续下降，截至2026年5月29日当周，D2-D4级别干旱影响面积占比为62%，周环比下降15个百分点。
• D3-D4级别干旱影响面积占比为22%，周环比下降11个百分点。
• 随着后续美国大部分地区降雨预期增加，干旱导致减产的逻辑逐渐被证伪，美棉期价出现回调。

1.3 2026/27年度全球棉花供需预测

• 全球棉花产量预计下降5.4%，消费量预计增加1.3%。
• 期末库存预计下降，从2025/26年的1682.4万吨降至2026/27年的1564.2万吨。

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二、需求端分析

2.1 纺织企业开机负荷

• 截至5月29日当周，纱线综合负荷为50.48%，周环比下降6.02个百分点。
• 纯棉纱厂负荷为49.14%，周环比下降9个百分点。
• 短纤布综合负荷为58.28%，周环比下降1.66个百分点。
• 全棉坯布负荷为56.4%，周环比下降2.5个百分点。

2.2 服装零售数据

• 4月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1108亿元，同比上涨3.6%。
• 1-4月累计零售额5212亿元，同比上涨8.1%。
• 4月社零同比上涨0.2%，1-4月累计社零同比上涨1.9%。

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三、进出口情况

3.1 关税与价差

• 1%关税下，内外棉价差扩大至2865元/吨，周环比增加386元/吨，创近五年同期新高。
• USDA预计2026/27年度中国棉花进口量为152.4万吨，同比增加6.1%。

3.2 出口表现

• 4月纺织纱线、织物及其制品出口金额127.05亿美元，同比增加1%。
• 1-4月累计出口金额468.96亿美元，同比增加2.3%。
• 4月服装及衣着附件出口金额113.48亿美元，同比下降2.23%。
• 1-4月累计出口金额442.31亿美元，同比下降0.9%。

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四、库存情况

4.1 商业库存

• 截至5月中旬，我国棉花商业库存为404.66万吨，环比下降27.41万吨，同比增加21.26万吨。
• 工业库存为84.53万吨，环比下降3.2万吨，同比下降8.37万吨。

4.2 纺织企业库存

• 截至5月29日当周，纺企棉花库存为32.6天，环比下降0.26天。
• 纺企棉纱库存为15.74天，环比下降0.2天。
• 织厂棉纱库存为9.31天，环比下降0.57天。
• 全棉坯布库存为27.86天，环比增加1.12天。

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五、价格走势分析

5.1 郑棉与美棉价格

• 郑棉主力合约价格震荡回落，6月5日收盘价为15,915元/吨，周环比下跌1.15%。
• 美棉主力合约价格也出现回落，6月4日收盘价为78.49美分/磅，周环比下跌1.28%。

5.2 价格指数与基差

• 我国328级棉花到货价保持稳定，6月5日为17,777元/吨。
• 郑棉主力合约基差高位震荡，6月5日为1,862元/吨，周环比上涨375元/吨。
• 棉纱期价重心环比基本持平，6月5日收盘价为22,360元/吨。
• 棉纱基差震荡走强，6月5日为1,070元/吨，周环比上涨155元/吨。

5.3 7-9价差

• 7-9价差震荡回落，6月5日为-225元/吨，周环比下跌50元/吨。

5.4 1%关税下内外价差

• 1%关税下内外价差震荡走强，6月5日为3,075元/吨，周环比上涨362元/吨。

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六、宏观因素分析

6.1 美联储政策预期

• FOMC目标概率预测显示，年内加息概率与利率维持不变概率基本持平，降息概率接近于0。
• 美元指数偏强，商品价格承压。

6.2 美元指数走势

• 6月4日美元指数为99.43，较5月29日的98.93上涨0.51%。

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七、未来展望

7.1 美棉期价

• 天气升水减弱及加息预期升温，美棉期价重心或有所下移。
• 但由于美国干旱水平仍偏高，且全球及美国棉花供需格局未发生根本性转变，美棉期价底部空间不会太大。

7.2 国内棉花期价

• 短期是否抛储及抛储的时点、数量是关键，淡季周期叠加抛储预期，短期棉价反弹难度较大。
• 8、9月份新棉上市前，市场关注重心将转向2026/27年度的棉花估产及供需结构预测。
• 若抛储数量较少且新棉产量预期下降，籽棉交售价格预期增加，棉价重心或有回升。

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八、总结

8.1 市场趋势

• 供应端：中国棉花种植面积下降，美国干旱影响减弱，但进口量增加，供需格局收窄。
• 需求端：纺织企业开机负荷下降，服装出口承压，但国内消费仍有一定支撑。
• 价格端：内外棉价差扩大，郑棉与美棉价格震荡回落，基差走强。
• 宏观端：美联储加息预期升温，美元指数偏强，商品价格承压。

8.2 关键信息

• 2026/27年度全球棉花产量预计下降5.4%，消费量预计增加1.3%。
• 中国棉花进口量预计增加6.1%，国内消费预计增加1.2%。
• 美国棉花产量预计下降4.3%，但受降雨预期影响，减产逻辑可能被证伪。
• 纺织企业库存下降，但织厂产成品库存逐渐累积，需求支撑不足。

8.3 市场关注点

• 抛储预期及实际执行情况。
• 新棉上市前的供需预测。
• 美联储政策变动及美元指数走势。
• 中国棉花产量与消费预测。

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