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光大证券2023年8月13日棉花策略周报总结

供应端分析

• 美国产量下调：USDA报告显示，2023/24年度美棉主产区德州持续干旱，差苗率升至近期最高，美棉产量调减547万吨，超出市场预期，支撑价格。
• 全球产量预期：全球棉花产量预期环比下调592万吨，因美棉产量大幅下调547万吨至3046万吨，降幅15.2%。

需求端分析

• 国内消费预期：中国棉花消费量预期增109万吨，但实际需求疲软，纺纱厂开机率降至7.53%，利润为-552元/吨。
• 出口持续下滑：纺织品服装出口同比下跌10.3%，7月当月同比降18.4%。

进出口情况

• 出口预期调整：美棉出口量调减272万吨；巴西出口量预期调增327万吨；全球出口量环比仅上调76万吨。
• 进口棉价上涨：内外棉价差收窄，进口棉价格指数环比上涨。

价格与基差分析

• 美棉价格走强：ICE美棉主力合约涨42%至878美分/磅，利空因素未明显压制价格上涨。
• 郑棉窄幅震荡：主力合约增90元/吨，基差小幅收窄，短期缺乏趋势行情。

库存与抛储情况

• 国内抛储：持续100%成交，抛储价格稳定，库存问题缓解但仍须关注7月商业库存数据。
• 库存水平：商业库存环比降596.9万吨至289.69万吨，工业库存同比增2,431万吨至82.22万吨。

结论与展望

需求端关注"金九银十"补库预期，供应端仍受天气扰动，最高产量可能不及去年，但调减已完成预期。

关注要点

• 7月棉花库存情况
• 国内工业库存与开学季需求关系
• 新疆棉实地调研结果

本报告总结信息仅供参考，不构成投资建议。