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棉花策略周报 - 2026年5月17日

核心内容

2026年5月17日的棉花策略周报分析了全球及国内市场供需变化、价格走势及宏观因素对棉花市场的影响。报告指出，多空力量正在发生转变，棉花市场在短期承压，但中长期仍具支撑。

主要观点

供应端

1. 国内棉花种植面积：预计2026年我国棉花种植面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，其中新疆地区下降3.5%，略低于市场预期。
2. 美国干旱情况：美国棉花主产区干旱问题仍存，D1-D4级别占比97%，但后续降雨预期增加，干旱扰动或有减弱。
3. 全球棉花产量：USDA预计2026/27年度全球棉花产量为2526.6万吨，同比下降5.4%；中国、巴西、美国、澳大利亚等主产国产量均预计下降。
4. 中国棉花产量：预计2026/27年度中国棉花产量为729.4万吨，同比下降6.4%，降幅高于市场预期。

需求端

1. 纺织企业开机负荷：截至5月8日当周，纱线综合负荷为57.2%，纯棉纱厂负荷为58.95%，均环比下降。
2. 坯布端负荷：短纤布综合负荷为61.29%，全棉坯布负荷为60.85%，均环比下降。
3. 零售数据：3月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比上涨7%，1-3月上涨9.3%，但纺织品出口数据略显疲软，服装出口仍为负增长。

进出口

1. 中国棉花进口：USDA预计2026/27年度中国棉花进口量为152.4万吨，同比增加6.1%，高于国内主流预测。
2. 纺织品出口：4月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额同比增加1%，服装出口金额同比下降2.23%。

库存端

1. 棉花商业库存：截至4月末，我国棉花商业库存为432.07万吨，环比下降25.87万吨，同比增加16.81万吨。
2. 纺企库存：截至5月8日当周，纺企棉花库存为32.44天，环比下降0.29天；棉纱库存为14.78天，环比上升0.2天。
3. 织厂库存：截至5月8日当周，织厂棉纱库存为9.78天，全棉坯布库存为24.5天，均环比上升。

关键信息

国际市场

• 美棉期价：此前支撑美棉期价上行的干旱导致减产因素正在减弱，同时加息预期升温，美棉期价重心或有所下移。
• 资金面：美棉非商业性持仓净多单快速增加，目前接近上一轮峰值，需警惕后续资金离场对价格的影响。
• 关注点：中美会谈后相关政策可能对市场产生影响。

国内市场

• 郑棉期价：近期有所回调，周五主力合约持仓下降8万余手。
• 需求支撑：尽管当前高价棉花挤压下游利润，但2026/27年度国内棉花产量下降，期末库存仍低于近年来均值，中长期棉价仍有支撑。
• 储备棉轮出：储备棉轮出补充商业库存的预期再度升温，若2025/26年度抛储30万吨，期末库存约270万吨，基本与近五年均值持平。

宏观环境

• 美联储加息预期：升温，美元指数震荡走强，可能对棉花价格形成压力。
• FOMC目标概率预测：6月会议加息概率为3.20%，7月为96.80%，9月为79.10%，10月为22.60%，12月为36.60%，1月为37.00%，3月为13.00%。

价格走势

棉花价格

• 内外棉价差：震荡回落，5月15日郑棉收盘价为16,085.00元/吨，环比下降1.14%。
• 基差：高位震荡，5月15日基差为1,875.00元/吨，环比上升17.00元/吨。
• 7-9价差：震荡运行，5月15日价差为-170元/吨，周环比保持不变。
• 棉花期价：美棉价格在5月15日为83.96美分/磅，环比下降0.87%。

棉纱价格

• 棉纱期价：重心环比小幅下降，5月15日收盘价为22,080元/吨，环比下降0.72%。
• 棉纱基差：震荡走强，5月15日基差为1,250.00元/吨，环比上升190元/吨。

供应预测

• 中国棉花产量：预计2026/27年度产量为755万吨，同比下降3%。
• 全球棉花产量：预计为2526.6万吨，同比下降5.4%。
• 国内供需格局：若2025/26年度抛储30万吨，期末库存为270.2万吨，库销比为27.5%，同比下降2个百分点。

需求预测

• 全球棉花消费：预计2026/27年度全球棉花消费量为2649.5万吨，同比增加1.3%。
• 中国棉花消费：预计为892.7万吨，同比增加1.2%。
• 新疆纺纱产能：预计未来两年将扩张至4000万锭，对棉花需求形成支撑。

附图说明

• FOMC目标概率预测：CME FedWatch Tool显示加息预期升温。
• 美元指数走势图：震荡走强，5月14日为98.86点，5月8日为97.85点。
• 美棉种植进度：5月10日种植进度为29%，高于过去五年均值。
• 美国干旱监测：干旱问题仍存，但后续降雨预期增加。
• 全球棉花供需平衡表：显示全球及主要国家棉花供需情况。
• 棉花现货价格走势：震荡下行，5月15日新疆到货价为17,779元/吨，河南为18,010元/吨，山东为17,967元/吨，浙江为18,040元/吨。

总结

• 多空力量转变：供应端减产预期仍存，但需求端出现负反馈，导致棉价承压。
• 中长期支撑：2026/27年度国内棉花产量下降，期末库存仍低于均值，对棉价形成支撑。
• 关注点：中美会谈政策、储备棉轮出、加息预期及天气变化对市场影响较大。