20220328-东吴期货-铝周度策略报告_疫情突袭_供应担忧仍存_20页_2mb

铝周度策略报告总结

核心内容

本报告由东吴期货发布，主要分析了2022年3月28日前一周铝市场的行情回顾、供需基本面、价差分析以及未来行情展望与投资策略。

主要观点

1. 行情回顾

• 外强内弱：铝价整体呈现高位震荡走势，受海外局势影响，外盘上涨带动沪铝冲高后回落。
• 成本支撑：欧洲能源价格高企导致铝厂减产，累计约95万吨，支撑铝价。
• 国内需求受扰：国内疫情突发，造成运输困难和下游开工率下降，影响需求端表现。
• 沪伦比下降：铝沪伦比自2月起明显下降，进口铝亏损回升至3500元/吨左右。

2. 铝供需基本面情况

• 库存偏低：上期所铝库存节后增加至30.8942万吨，但同比偏低；LME铝库存降至67.8万吨，创2007年以来新低；SMM国内电解铝社会库存为105.2万吨，周度去库0.9万吨。
• 氧化铝供应恢复：国内氧化铝产量稳步提升，3月预计微幅过剩9万吨，市场处于紧平衡状态。
• 进口窗口关闭：进口氧化铝亏损扩大至1400元/吨，预计一季度进口量将远低于往年。
• 原铝出口增长：2022年1-2月中国原铝出口量同比大幅增加，净出口量为8035吨，为2019年11月以来首次净出口。

3. 价差分析

• 贴水扩大：疫情对下游需求造成冲击，铝锭贴水小幅扩大。
• 价差结构：沪期铝价差维持“近强远弱”格局，反映市场对近期供应紧张的预期。
• 成本支撑：动力煤、石油焦等成本端因素推高铝价，电解铝企业利润维持高位。

4. 行情展望与策略

• 低库存支撑：国内外库存均处于历史低位，对铝价形成较强支撑。
• 需求季节性回暖：虽然疫情对需求造成短期扰动，但需求旺季即将开启。
• 短期影响因素：国内疫情对运输及下游生产影响较大，需持续关注疫情进展。
• 投资建议：建议逢低短多，观望为主，关注疫情对运输及下游生产的影响，以及俄乌冲突对能源和供应的进一步影响。

关键信息

• 国内产量：3月国内电解铝产量有望达330万吨，一季度末复产及新增投产近200万吨，预计5-6月集中释放。
• 海外减产：欧洲铝厂减产累计超95万吨/年，海外供应紧张加剧。
• 进口与出口：进口铝亏损维持在3300元/吨左右，进口窗口关闭；出口量大幅增长，净出口首次出现。
• 疫情冲击：下游加工企业开工率节后首次下降，铝型材板块影响最显著，山东、福建等地疫情严重。
• 价差扩大：氧化铝内外价差扩大至1400元/吨，保税区库存转出海外。

总结

铝价在海外局势和国内疫情的双重影响下，维持高位震荡走势。国内疫情对运输和下游开工率造成短期扰动，但需求旺季即将到来，叠加低库存和成本支撑，铝价有望维持偏强震荡。建议投资者关注疫情对市场的影响，以及俄乌冲突对能源和供应的进一步影响，采取逢低短多策略，以应对市场波动。