20240423-东吴证券-吉比特-603444.SH-2024年一季报点评_业绩符合预期_静待新游周期开启_3页_780kb

吉比特2024年一季报业绩点评总结

业绩解读

• 营收与利润
  2024年第一季度，公司营收同比下降18.97%，环比增长5.60%；归母净利润同比下降73.5%，环比下降46.8%，扣非净利润同比下降94.5%，但业绩仍符合此前预期。

• 驱动因素
  业绩环比回升主要得益于核心产品《问道手游》《一念逍遥》在春节活动推动下流水环比增长，同时新游《飞吧龙骑士》《超进化物语2》贡献增量。
  但同比下滑主要因头部老游戏流水自然回落及部分新游初期收入费用错配。

流动性与财务分析

• 净利润率同比下降主要源于老游戏利润贡献减少以及新游初期投入的亏损影响。
• 截至2024Q1，公司游戏充值及道具余额达529亿元，较去年末增长0.88亿元，预示未来流水递延和政府补助变化可能收窄利润下滑幅度。

资产结构与估值

• 公司账面货币资金及交易性金融资产较高，研发管线丰富，储备游戏较多，但短期偿债压力较小（资产负债率持续低于20%）。
• 当前股价对应PE为12倍，估值与2025/2026年EPS预期相符，分析师维持“买入”评级。

前期展望

• 新游储备
  已有《神州千食舫》等2024年新游上线，储备《代号M72》《杖剑传说》等多款新作及代理项目，持续关注新游周期兑现情况。
• 风险提示
  存量游戏流水回落、新游市场表现不及预期及行业监管风险仍需关注。

投资建议

维持“买入”评级，调高2024-2026年EPS预测至1.483元、1.589元、1.712元，PE分别对应12、11、10倍，建议在新游周期带动下寻找配置机会。