20180110-招商证券-2018年流动性与A股市场资金展望_56页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年中国货币政策环境、金融去杠杆进展、2017年股票市场资金流动情况以及2018年A股市场资金流动展望。同时，探讨了股票市场存在的季节性周期特征。

美联储缩表：美联储资产负债表从2007年的约9000亿美元扩张至2014年的4.5万亿美元，2017年进一步增长至约4.45万亿美元。
中国货币政策：中国人民银行资产负债表从1993年的1.37万亿元增长至2017年的3.62万亿元，但其结构不同于美联储，主要以外汇占款为主，通过其他科目调节流动性。
中美货币政策差异：中国央行没有美联储那样的缩表压力，因此在面对美国加息时，其政策调整更为灵活。

资金供给：
- 公募基金：2017年带来约930亿元增量资金。
- 私募基金：总规模下降，但股票类产品配置比例可能提高，带来约1100亿元资金。
- 银行理财：预计带来约1450亿元资金。
- 保险资金：预计带来约1700亿元资金。
- 社保基金：带来约100亿元资金。
- 企业年金：带来约100亿元资金。
- 境外资金：预计带来约3191亿元资金。
- 融资净买入：带来约860亿元资金。
- 分红回流：预计带来约3000亿元资金。
资金需求：
- IPO：2017年共募资2301.1亿元，预计2018年将降至1800亿元。
- 增发与配股：2017年募资约3900亿元，预计2018年会小幅提升至4500亿元。
- 限售解禁：2017年限售解禁规模达2.8万亿元，预计2018年限售解禁规模扩大至4万亿元。
- 重要股东减持：预计2018年重要股东净减持规模为360亿元。
- 其他资金需求：包括手续费、印花税等，预计资金流出约2025亿元。
2017年资金面总结：全年资金流入约7863亿元，流出约9086亿元，净流出约1223亿元。

周期性波动：市场在缺乏趋势性决定因素时，会表现出周期性波动，通常为4个月左右。
季节性影响因素：
- 春节前后：春节后市场通常上涨，2010-2017年平均涨幅为3.18%。
- 国庆节前后：国庆节后一周上证指数均上涨，涨幅均值为4.59%。
2017年验证：9月市场涨幅为-0.35%，10月为1.33%，印证了节后市场上涨的趋势。