20151109-华融证券-基础化工行业_三季报综述及年报前瞻_调结构初见成效_利润增速高于收入增速_15页_932kb

报告摘要

基础化工行业：三季报综述及年报前瞻总结

核心内容

2015年前三季度，基础化工行业整体表现呈现收入增速放缓、利润增速提升的趋势，显示产业结构调整初见成效。行业营业收入增长1.94%，利润总额增长13.02%，而上市公司整体表现优于行业平均水平，实现营业收入增长6.97%，净利润增长29.29%。这表明，尽管面临产能过剩问题，部分具备技术优势和高端产能的公司正从中受益。

主要观点

行业表现：全行业收入增速回落，但利润增长显著，主要得益于结构调整带来的利润率提升。
细分行业表现：
- 收入增速：日用化学品、肥料制造、粘胶、涤纶、塑料制品等子行业表现较好。
- 利润增速：肥料制造、合成材料制造、化学纤维、基础化学原料制造等子行业利润增长显著，其中肥料制造利润总额增速最高。
上市公司表现：多数上市公司实现收入和利润双增长，部分个股表现突出，如道博股份、湖北金环、保千里等，利润增速超过100%。
市场表现：中信基础化工行业指数年初至今上涨58.37%，显著优于沪深300指数，除钾肥行业外，其他子行业均跑赢市场。
十三五规划方向：各细分行业均以“调结构”为核心目标，重点在于淘汰落后产能、发展高端化、提升技术装备国产化水平，推动产业集中度提高。

关键信息

行业数据：
- 全行业营业收入：6.11万亿元，同比增长1.94%
- 全行业利润总额：3037亿元，同比增长13.02%
- 上市公司营业收入：5497亿元，同比增长6.97%
- 上市公司净利润：231亿元，同比增长29.29%
子行业表现：
- 收入增速排名前五：涤纶（135.53%）、复合肥（40.42%）、磷肥（22.68%）、粘胶（18.37%）、塑料制品（18.24%）
- 利润增速排名前五：塑料制品（262.04%）、磷肥（124.84%）、涂料涂漆（293.66%）、氟化工（176.28%）、氨纶（276.63%）
年报预期：95家上市公司中，62家预增或略增，18家首亏或预减，其余为略减或续亏。
投资策略：推荐具有技术优势、未来产业扶持力度大的子行业相关个股，如辉丰股份（002496）、红宝丽（002165）、万华化学（600309）、佰利联（002601）、沧州明珠（002108）等。
风险提示：
1. 政策风险
2. 新产能建设不达预期风险
3. 安全生产风险

投资建议

推荐个股：
- 辉丰股份（002496）：利用互联网布局渠道，看好其在复合肥领域的表现
- 沧州明珠（002108）：锂电池隔膜业务贡献业绩，受益于电动汽车市场增长
- 红宝丽（002165）与万华化学（600309）：聚氨酯行业，新建产能达产在即，估值相对较低
- 佰利联（002601）：钛白粉龙头，整合预期明确