20161102-申万宏源-2016年10月国际经验和配置小组月报_新兴市场走势强于发达市场_建议适度避险静待大选结果_19页_1mb

报告摘要

2016年10月国际经验和配置小组月报总结

核心内容

2016年10月，全球大类资产波动率有所下降，但整体呈现下行趋势。新兴市场资产表现优于发达市场，美元指数大幅上涨，CRB指数持续增长，而现货金价格则明显下跌。随着11月美国大选临近，市场不确定性增加，建议投资者适度避险，等待大选结果。

主要观点

大类资产表现：
- 新兴市场资产表现优于发达国家资产，MSCI新兴市场指数微幅上升0.79%，而MSCI发达国家指数下跌1.50%。
- 美元指数在10月大幅上涨3.35%，成为表现最佳的资产类别。
- 现货金价格下跌4.52%，但黄金的避险功能仍被看好，建议继续配置黄金资产。
- 债券市场中，高收益公司债券指数上涨，而投资级别公司债券指数下跌1.62%。
市场波动与风险：
- 10月市场波动较大，VIX指数和V2X指数相对平缓，但市场仍存在较大不确定性。
- 美国大选、欧洲银行业危机、英国“硬脱欧”及中国经济不确定性均对全球市场造成扰动。
资产配置建议：
- 当前应降低股票配置，适当避险，等待美国加息及大选后市场稳定。
- 明年Q1可参考美国加息步伐，适时提高股票配置。

关键信息

1. 全球经济景气度

美国：
- 核心PCE指数保持稳定，制造业PMI持续改善，经济复苏势头良好。
- 预计美联储12月加息概率上升，经济数据支持加息预期。
欧元区：
- 综合PMI指数持续改善，显示经济景气度逐渐回升。
- 长端国债收益率上行，收益率曲线陡峭化。
日本：
- 制造业PMI指数持续改善，但整体经济表现仍偏弱。
- 日本央行可能调整货币政策，关注其政策动向。
英国：
- 受英国脱欧影响，经济景气度持续回稳，但仍有不确定性。
新兴市场国家：
- 中国、俄罗斯、印度综合PMI指数均位于荣枯线以上，经济稳中向好。
- 巴西经济仍处于荣枯线以下，表现不如其他新兴市场。

2. 资产细分类别解析

2.1 主要股市表现

成熟市场：
- 美国和澳大利亚股指下跌，其余国家小幅上涨。
- 日本股指上涨5.79%，是成熟市场中表现最好的国家。
新兴市场：
- 巴西和阿根廷股指大幅上涨，涨幅分别为9.35%和9.07%。
- 中国股指涨幅为3.64%，但年初以来跌幅较大。

2.2 主要债券市场表现

美国10年期国债收益率上升，支持美元走强。
欧元区国债收益率曲线陡峭化，长端收益率上行。
全球债券型基金流入167.39亿美元，反映市场避险情绪。

2.3 主要货币表现

美元指数上涨至接近100点，韩元、日元贬值。
英镑因流动性不足出现“闪崩”，受英国脱欧影响。
墨西哥比索因特朗普支持率波动而出现汇率波动。

2.4 主要商品表现

原油价格在10月波动较大，受OPEC限产协议和库存变化影响。
黄金价格受美元走强和美联储加息预期压制，下跌明显。
CRB指数上涨1.29%，显示大宗商品整体走势良好。

附表摘要

表1：美国10月经济与政策事件回顾

10月8日，克利夫兰联储主席梅斯特和堪萨斯联储主席乔治发表讲话，强调对经济数据的观察和对加息的考量。
10月10日，特朗普和希拉里进行第二场总统选举辩论，双方陷入人身攻击。
10月13日，EIA公布原油库存数据，油价短期波动。
10月18日，美联储副主席费希尔强调经济泡沫风险。
10月20日，美联储发布褐皮书，强调大选带来的不确定性。

表2：美元/原油和黄金相关新闻回顾

10月5日，美国非农数据疲软，美元指数下跌，黄金小幅上涨。
10月13日，中国贸易数据不佳，美元指数回落，黄金小幅上涨。
10月21日，EIA原油库存下降，推动油价上涨。

表3：欧洲、日本和新兴市场10月动态回顾

欧洲央行召开会议，讨论货币政策和希腊问题。
日本央行举行季度会议，可能调整货币政策。
中国和印度经济持续增长，OECD领先指标上升。

表4：11月重大新闻前瞻

11月1日，美联储FOMC召开会议，可能宣布利率决定。
11月3日，英国央行公布利率决定及季度通胀报告。
11月1日，日本央行公布货币政策决议，可能调整利率。

投资建议总结

短期：美元走强，大宗商品和黄金承压，建议降低股票配置，适当避险。
中长期：全球经济复苏不均衡，主要经济体货币宽松尚未结束，大宗商品仍有波动机会。
政治经济环境：美国大选和欧洲银行业危机等事件将继续影响市场走势，需关注政策动向和经济数据。

信息披露与法律声明

本报告由申万宏源研究团队撰写，证券分析师具有合法执业资格。
投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
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