20181106-华泰证券-荣盛发展-002146.SZ-单月销售年内再度突破百亿_4页_937kb

报告摘要

荣盛发展（002146）投资分析总结

核心内容

荣盛发展在2018年10月实现单月签约销售金额100.32亿元，同比增长179.99%，再次突破百亿大关，销售增长势头强劲。1-10月累计销售金额达到695.42亿元，同比增长57%。公司全年归母净利预计增长20%-40%，维持“买入”评级。当前股价为7.84元，合理价格区间为9.31-11.10元。

主要观点

销售增长显著：2018年10月单月销售金额同比增长180%，1-10月累计销售金额同比增长57%，显示公司销售能力持续增强。
盈利预测稳健：维持2018-2020年EPS分别为1.79元、2.31元、2.98元的盈利预测，预计全年业绩中高速增长。
股息率表现突出：公司按照最新收盘价计算的股息率（近12个月）高达5.36%，位居中信房地产行业第11位，显示其配置价值。
负债结构优化：2018Q3期末剔除预收款后的资产负债率降至44.41%，较2017年末下降5.32个百分点；有息负债杠杆率下降9.90个百分点，显示公司财务状况改善。
土地投资与战略布局：10月公司在安徽、山东、河北等地获取5宗地块，投资5.08亿元。同时，公司与衡水市政府签订高铁新城开发协议，显示其对区域发展潜力的看好。
估值分析：参考可比公司2018年平均PE估值6.9倍，考虑到三四线城市销售热度的不确定性，给予公司2018年PE估值5.2-6.2倍，维持目标价区间。
风险提示：环京调控政策趋严可能影响销售结转节奏；三四线城市棚改货币化安置力度减弱可能拖累成交表现。