20230619-天风证券-传媒_视觉中国_AI驱动下版权价值有望进一步释放_AIGC产品或带来新增量_2页_283kb

天风证券传媒行业评级报告

时间： 2023年06月19日
评级： 行业评级“强于大市”（维持评级）
分析师： 孔蓉、杨雨辰

核心观点

政策强化版权保护预期，叠加AI技术发展，加深“文化繁荣”趋势，传媒板块迎来新一轮利好。

政策动态

1. 欧洲《人工智能法案》草案通过，强化生成AI透明度、版权合规和防非法内容要求。
2. 国内《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》拟定，明确数据合法与版权合规的必要性。

核心公司分析：视觉中国

1. 全球领先数字版权平台，拥有大量优质独家内容资源，包括4亿张图片、3000万条视频、35万首音乐。
2. 推进“视觉+”战略布局，通过500px、爱视觉社区连接全球超过50万名创作者。
3. 数字版权交易实现高续约率（80%以上），中小企业市场占有率持续扩大。
4. 数字艺术品交易平台“元视觉艺术网”和“Vaultby500px”上线，拓展区块链应用。

AIGC带来转型升级

• 公司推出AIGC应用产品，包括：
  1. AI智能搜索（23年3月）支持多场景配图。
  2. 生成式AI创意工具（23年5月）支持模型转换与二次创作。
  3. AI灵感绘图（23年6月）支持四种风格图形生成。
• 用户生产效率和体验提升，有望拉动付费转化率增长。

业务模式闭环

• 完善内容生态：聚合全球和自有版权资源，服务国内外超200个地区客户。
• ToB端：大客户与中小企业解决方案，流程稳定续签。
• ToC端：NFT数字艺术交易平台，探索区块链+AI商业应用。

投资逻辑

• 多模态大模型开发推动正版内容需求；
• 公司版权资源在AI场景下商业化价值重估；
• 政策驱动下的版权保护红利持续释放。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、AI技术发展不及预期、行业竞争加剧。