20260511-东方金诚-2026年4月物价数据点评_国际油价上涨进一步向国内传导_4月物价涨幅超预期_4页_283kb

2026年4月物价数据点评总结

核心内容

2026年4月，中国CPI同比上涨1.2%，环比由降转升0.3%，涨幅超出市场预期。PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，涨幅明显扩大。整体来看，国际油价上涨是推动CPI和PPI走高的主要因素，同时国内有效需求不足问题仍对物价形成压制。

主要观点

1. CPI涨幅扩大，主要受国际油价上涨影响

• CPI环比转升：4月CPI环比上涨0.3%，符合季节性规律。
• CPI同比扩大：从1.0%升至1.2%，主要受国际原油价格上涨带动。
• 能源价格主导上涨：4月汽油价格环比上涨12.6%，同比上涨19.3%，对CPI同比贡献约0.56个百分点。
• 食品价格拖累：受天气及基数影响，鲜菜、水果、猪肉价格同比由正转负，拉低CPI同比0.32个百分点。
• 服务价格温和上涨：出行服务需求增加带动交通、住宿价格上涨，服务价格同比上涨0.9%。
• 核心CPI偏低：剔除能源和食品后，核心CPI同比为1.2%，仍处于较低水平，反映消费市场供强需弱。

2. PPI涨幅明显扩大，输入性通胀与行业因素共同驱动

• PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅显著扩大。
• 国际油价输入性影响：美伊冲突导致国际油价上涨，加速向国内石油相关行业传导，带动中上游行业价格大幅上涨。
• 行业价格分项表现：
  • 石油和天然气开采业：环比上涨18.5%
  • 石油煤炭及其他燃料加工业：环比上涨16.4%
  • 化学原料和化学制品制造业：环比上涨8.3%
  • 化学纤维制造业：环比上涨5.6%
  • 橡胶和塑料制品业：环比上涨1.7%
• 反内卷与半导体产业链推动：国内反内卷政策带动部分行业价格改善，全球AI投资热潮推动存储器等电子元件价格上涨，带动手机价格同比上涨4.2%。
• 生活资料价格偏弱：生活资料PPI环比下降0.1%，同比跌幅扩大至-1.0%，下游行业仍面临需求不足压力。

关键信息

1. 未来展望

• CPI走势：预计5月CPI同比将升至1.4%左右，但国内有效需求不足，国际油价上涨难以带动其他商品和服务价格普遍上涨。
• PPI走势：5月PPI环比可能继续上涨，但涨幅将明显回落；同比涨幅预计加速至3.5%左右，主要受输入性因素减弱及基数走低影响。

2. 政策影响

• 宏观政策倾向：当前物价水平上升较快，出口延续高增，宏观政策将阶段性向稳物价倾斜。
• 政策方向调整：稳增长政策如降息降准可能延后，政策重点转向推动高技术制造业等新质生产力发展。

3. 行业影响

• 中上游行业承压明显：受成本推动，中上游行业价格涨幅较大。
• 下游行业需求不足：加工工业和生活资料价格涨幅偏弱，有效需求不足仍是制约因素。

分项数据一览

风险提示

• 国际油价波动：中东局势仍是影响国际油价的关键因素，5月油价仍可能维持高位。
• 有效需求不足：国内消费和投资需求仍需进一步提振，对物价形成下行压力。
• 政策不确定性：宏观政策将根据物价走势和经济形势灵活调整，需关注后续政策动向。

权利及免责声明

• 本报告内容著作权及其他相关知识产权归东方金诚所有，未经书面授权不得修改、复制、传播。
• 报告引用的公开资料合法性、真实性由资料提供方负责，东方金诚不承担相关责任。
• 评级预测具有主观性，不保证与实际一致，保留随时修正的权利。
• 本报告仅用于授权使用方参考，不构成投资建议，最终决策由投资者自行负责。