> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月物价数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月，中国CPI同比上涨1.2%，环比由降转升0.3%，涨幅超出市场预期。PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，涨幅明显扩大。整体来看，国际油价上涨是推动CPI和PPI走高的主要因素，同时国内有效需求不足问题仍对物价形成压制。 --- ## 主要观点 ### 1. CPI涨幅扩大，主要受国际油价上涨影响 - **CPI环比转升**：4月CPI环比上涨0.3%，符合季节性规律。 - **CPI同比扩大**：从1.0%升至1.2%，主要受国际原油价格上涨带动。 - **能源价格主导上涨**：4月汽油价格环比上涨12.6%，同比上涨19.3%，对CPI同比贡献约0.56个百分点。 - **食品价格拖累**：受天气及基数影响，鲜菜、水果、猪肉价格同比由正转负，拉低CPI同比0.32个百分点。 - **服务价格温和上涨**：出行服务需求增加带动交通、住宿价格上涨，服务价格同比上涨0.9%。 - **核心CPI偏低**：剔除能源和食品后，核心CPI同比为1.2%，仍处于较低水平，反映消费市场供强需弱。 ### 2. PPI涨幅明显扩大，输入性通胀与行业因素共同驱动 - **PPI环比上涨1.7%**，同比上涨2.8%，涨幅显著扩大。 - **国际油价输入性影响**：美伊冲突导致国际油价上涨，加速向国内石油相关行业传导，带动中上游行业价格大幅上涨。 - **行业价格分项表现**： - 石油和天然气开采业：环比上涨18.5% - 石油煤炭及其他燃料加工业：环比上涨16.4% - 化学原料和化学制品制造业：环比上涨8.3% - 化学纤维制造业：环比上涨5.6% - 橡胶和塑料制品业：环比上涨1.7% - **反内卷与半导体产业链推动**：国内反内卷政策带动部分行业价格改善，全球AI投资热潮推动存储器等电子元件价格上涨，带动手机价格同比上涨4.2%。 - **生活资料价格偏弱**：生活资料PPI环比下降0.1%，同比跌幅扩大至-1.0%，下游行业仍面临需求不足压力。 --- ## 关键信息 ### 1. 未来展望 - **CPI走势**：预计5月CPI同比将升至1.4%左右，但国内有效需求不足，国际油价上涨难以带动其他商品和服务价格普遍上涨。 - **PPI走势**：5月PPI环比可能继续上涨，但涨幅将明显回落；同比涨幅预计加速至3.5%左右，主要受输入性因素减弱及基数走低影响。 ### 2. 政策影响 - **宏观政策倾向**：当前物价水平上升较快，出口延续高增，宏观政策将阶段性向稳物价倾斜。 - **政策方向调整**：稳增长政策如降息降准可能延后，政策重点转向推动高技术制造业等新质生产力发展。 ### 3. 行业影响 - **中上游行业承压明显**：受成本推动，中上游行业价格涨幅较大。 - **下游行业需求不足**：加工工业和生活资料价格涨幅偏弱，有效需求不足仍是制约因素。 --- ## 分项数据一览 | 类别 | CPI环比 | CPI同比 | PPI环比 | PPI同比 | |------|---------|---------|---------|---------| | 能源 | +12.6% | +19.3% | +18.5% | +10.6% | | 食品 | -0.4% | -1.6% | -0.4% | -1.0% | | 服务 | +0.3% | +0.9% | - | - | | 手机 | +4.2% | +4.2% | - | +3.2% | | 交通工具 | -0.4% | -1.2% | - | - | --- ## 风险提示 - **国际油价波动**：中东局势仍是影响国际油价的关键因素，5月油价仍可能维持高位。 - **有效需求不足**：国内消费和投资需求仍需进一步提振，对物价形成下行压力。 - **政策不确定性**：宏观政策将根据物价走势和经济形势灵活调整，需关注后续政策动向。 --- ## 权利及免责声明 - 本报告内容著作权及其他相关知识产权归东方金诚所有，未经书面授权不得修改、复制、传播。 - 报告引用的公开资料合法性、真实性由资料提供方负责，东方金诚不承担相关责任。 - 评级预测具有主观性，不保证与实际一致，保留随时修正的权利。 - 本报告仅用于授权使用方参考，不构成投资建议，最终决策由投资者自行负责。