20211223-华宝证券-煤炭行业2022年策略报告_煤炭供需逐步走向平衡_行业盈利趋稳_25页_3mb

煤炭行业2022年策略报告总结

核心内容

2022年煤炭行业整体呈现供需逐步平衡、盈利趋稳的趋势。动力煤和炼焦煤市场在政策调控和产能释放的推动下，价格波动趋于平缓，行业毛利率与长协价格走势一致，盈利能力保持高位。

主要观点

• 动力煤供需回归平衡：预计2022年动力煤消费量同比增长1.5%，增产1亿吨，供需弱平衡。预计全年动力煤市场价格将小幅回调，但长协基准价上调至700元/吨，价格中枢预计在750元/吨。
• 炼焦煤供需缓解：2022年炼焦煤需求减少3%，产量增加约400万吨，进口量增加500万吨左右。预计全年炼焦煤价格中枢为1500元/吨，毛利率与长协价格高度相关，全年盈利与2021年基本持平。
• 政策导向：2021年政策分为两阶段，上半年严控安全生产，下半年聚焦保产保供，推动煤炭产量和供应增加，缓解供需矛盾。
• 经济与能源结构转型：十四五期间煤炭消费增速放缓，非化石能源占比将提升至20%。单位GDP能耗下降，煤炭消费占比预计从56.8%降至54%。
• 行业表现：2021年煤炭板块市场表现强劲，中信煤炭指数上涨31.2%，但三季度末出现大幅回调。部分企业如ST平能、兖州煤业涨幅显著，行业盈利规模较大。

关键信息

动力煤

• 2021年价格走势：全年动力煤价格波动剧烈，受供需变化和政策调控影响，价格从高位回落。
• 2022年供需预期：预计全年动力煤产量增长，进口增加，供需趋于平衡。
• 价格机制：长协价与浮动价机制结合，基准价上调至700元/吨，浮动价参考四大价格指数，价格中枢预计在750元/吨。

炼焦煤

• 2021年价格走势：炼焦煤价格全年上涨，但进入四季度后价格回调，供需矛盾缓解。
• 2022年供需预期：预计全年炼焦煤供需平衡，进口增加500万吨，缓解国内供需压力。
• 价格中枢：预计全年炼焦煤价格指数中枢在1500元/吨，长协价格指数在1200元/吨。

政策影响

• 2021年政策：上半年以安全生产为核心，下半年以保供稳价为目标，推动产能释放和供应保障。
• 2022年政策：继续推动保供稳价，重点在于增产增供和进口调节，确保供需平衡。

行业表现

• 2021年市场表现：中信煤炭指数上涨31.2%，但三季度末出现回调，部分公司如ST平能涨幅达183.9%。
• 盈利情况：2021年部分公司盈利大幅增长，如金瑞矿业同比增加13739%，但行业整体毛利率与长协价格走势一致。

重点上市公司

• 中国神华：2021年前三季收入增长40.24%，净利润增长21.42%。公司煤炭业务毛利率稳定，产业链布局有助于稳定盈利。
• 山西焦煤：2021年前三季收入增长24.6%，净利润增长91.5%。公司吨煤成本低于行业平均水平，业务涵盖“煤-焦-化”和“煤-建-材”产业链。

结论

2022年煤炭行业将面临供需平衡、价格稳定、盈利趋稳的局面。政策调控和产能释放是行业发展的主要驱动力，重点企业通过优化产业结构和提升运营效率，将更好地应对市场变化，实现稳定增长。