20250928-中诚信国际-中国煤炭行业中期信用观察_需求不旺反弹有限_反内卷_助力供给收缩_煤价寒冬仍待穿越_12页_715kb

中国煤炭行业中期信用观察总结

背景

报告分析了2025年中国煤炭行业的中期情况，预计需求增长乏力，供应可能持平或略微收缩。

主要发现

• 产量与供应：2025年1-7月，国内煤炭产量同比增长3.8%，主产省份如山西和新疆增速较高。预计下半年受“反内卷”政策影响，全国煤炭供应量将基本持平，进口煤炭量持续下降。
• 需求：煤炭消费弱势，电力需求受清洁能源挤压，火力发电量同比下降；钢铁、建材行业需求低迷；化工行业需求小幅度增长，但总体较弱。全年需求增长势能偏弱。
• 价格：煤炭价格在供给增长和需求不足下下行，炼焦煤降价明显；7月以来阶段性反弹，但持续性差；预计下半年价格以偏弱震荡为主。
• 盈利：企业盈利能力显著下降，部分煤炭企业净利润降幅过半，炼焦煤企业受影响更大；经营承压，盈利水平将延续下滑。
• 债务：资本支出保持高位，债务规模和财务杠杆小幅增长；债务期限结构有所改善，但偿债指标弱化；预计融资需求增加，债务风险上升。

结论

2025年煤炭行业供需格局维持宽松，煤价承压，企业盈利和偿债能力进一步弱化。需关注“反内卷”政策推进和宏观经济恢复情况。