20250921-国联期货-铜周报_宏观乐观情绪降温_基本面驱动有限_24页_3mb

铜周报总结

宏观分析

• 乐观情绪降温：美联储降息25基点，但强调就业下行风险并认为通胀有所上升；中国8月新增社融2.57万亿元、新增贷款5900亿元，整体经济数据对铜价支撑有限。

基本面驱动

• 价格表现：铜价后半周下跌，现货升贴水止跌回升，LME铜0-3M贴水缩窄。
• 供给：国内铜产业检修增加，预计电解铜产量环比降超4%、同比增超11%，精矿TC指数上涨0.5美元/吨至-40.8美元/吨，但仍处于低位；精铜杆开工环比上升因假期备库。
• 库存：电解铜现货库存和保税区库存周环比增至，LME铜库存继续去库，但COMEX铜库存累积。
• 需求：乘用车零售量同比增6%，光伏组件产量预期环比小幅提，但头部企业分化；家用空调排产量同比减12%，需求表现分化。
• 关键结论：宏观和基本面驱动均有限，铜价波动受库存和需求不确定性影响，基本面短期支撑不足。