20250921-正信期货-股指期货周报_美联储议息偏鹰指引_长假前夕市场走势震荡_25页_2mb

理性投资，风险自担

核心观点

• 宏观：美联储降息符合预期，但联储主席释放偏鹰立场，海外市场金融条件边际收紧。国内市场处于国庆长假前，预计波动降低，宏观利多包括十五五规划和政策加码预期，但经济数据疲软。
• 中观：8月经济数据乏力，物价通缩、融资持续下降，地产消费低迷，服务业活动降温，政策加码仍需观察效果。
• 资金：流动性总体宽松，两融和ETF资金持续流入，但产业资本减持和稳定资金减持迹象增加，市场分歧加大。
• 估值：指数估值高位，股债溢价率处于历史低位，配置吸引力一般，但结构机会存续。
• 策略：建议高抛低吸，择机减多股指，急跌波段做多，可买入看跌期权对冲风险。风格上建议多周期空成长。

指数与市场表现

• 全球股市：恒生科技领涨，上证指数领跌。
• 国内股市：个股普涨，行业分化明显，电力设备和新能源表现突出。
• 股指期货基差：四大期指贴水缩窄，跨期价差扩大，远期贴水增加。

资金流向

• 融资融券：两融资金大幅流入508.6亿元，余额占流通市值升至2.56%。
• ETF资金：被动ETF规模增至35264亿元。
• 产业资本：9月股权融资反弹，解禁市值环比增长。
• 流动性：央行净投放5623亿元，债市发行规模创单周新高。

风险提示

• 地缘冲突、美联储降息不及预期、经济超预期回落。
• 美中利差倒挂程度扩大，人民币汇率波动风险。