20180826-招商证券-杭氧股份-002430.SZ-行业持续景气_收入_利润率齐升_5页_905kb

报告摘要

杭氧股份（002430.SZ）在2018年上半年取得了显著业绩增长，公司预测前三季度净利润将同比增长112%-151%，展现出良好的增长潜力。当前股价为13.06元，公司主要股东为杭州制氧机集团，持股比例达54.4%。

业绩表现强劲：2018年上半年实现营收36.8亿元，同比增长26.1%；归母净利润3.4亿元，同比增长243.8%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长335.6%。
气体业务贡献显著：气体业务收入20.76亿元，同比增长15.3%，毛利率达23%，较2017年提升3个百分点。受益于下游行业需求回升及液氧、液氮价格上升，气体业务利润水平明显提升。
空分设备订单增长：公司上半年获得28亿元空分设备订单，凸显其在大型空分设备领域的龙头地位，市占率接近60%。同时，设备业务收入同比增长56.9%。
项目投入提升产能：如东项目和富阳二期项目已投入运营，下半年双鸭山、驻马店项目也将陆续投产，有望进一步推动收入增长。
经营状况改善：公司上半年经营现金流净额达5.54亿元，同比增长49.9%；资产负债率51.12%，较上期末下降3.69%，资产结构持续优化。
估值合理：2018年预测PE为17.7倍，2019年为12.1倍，2020年为9.8倍，显示公司估值逐步下降，具备投资价值。