20220510-上海证券-2022年4月外贸数据点评_疫情冲击出口显现_9页_1mb

上海证券2022年4月外贸数据点评总结

核心内容

本报告对2022年4月中国外贸数据进行了分析，指出疫情对出口的持续冲击以及进口的相对稳定。报告同时对后续经济和市场走势进行了预测，并提出了相应的风险提示。

主要观点

• 出口大幅回落：4月出口同比增速从3月的14.7%降至3.9%（按美元计价），显示疫情对供应链和物流的持续影响。
• 进口低位维稳：进口同比持平，但机电产品进口增速继续下滑，拖累整体进口表现。
• 贸易顺差维持高位：尽管出口下滑，但由于进口更弱，顺差仍保持高位。
• 疫情冲击仍处“抑”阶段：资本市场短期内可能面临波动，需等待疫情缓解和政策调整带来的机会。
• 出口有望修复：随着疫情形势好转，企业复工复产，供应链逐步恢复，出口有望在政策支持和人民币贬值的背景下修复。
• 东南亚承接部分订单：越南等东南亚国家出口增速回升，可能承接了部分因国内疫情转移的订单需求。

关键信息

1. 事件：4月外贸数据公布

• 出口：按美元计价，4月出口同比增3.9%，前值为14.7%；按人民币计价，出口同比增1.9%，前值为12.9%。
• 进口：按美元计价，进口同比持平，前值为-0.1%；按人民币计价，进口同比降2%，前值为-1.7%。
• 贸易顺差：4月贸易顺差为3250.8亿元人民币，较3月小幅回升，略高于去年同期。

2. 事件解析：数据特征和变动原因

• 出口大幅走弱：主要由于国内疫情封控对供应链和物流的影响，出口国别和商品均出现明显下滑。
• 贸易结构改善：一般贸易占比提升，加工贸易占比下降，显示贸易结构优化。
• 海外需求仍可观：美国、欧元区、日本等主要经济体PMI维持在较高水平，海外需求仍较强。
• 东南亚承接订单：越南等国出口增速回升，承接了部分因国内疫情转移的订单。
• 大宗进口恢复：部分大宗商品进口数量和金额有所回升，但机电产品进口仍下滑。

3. 事件影响：对经济和市场

• 疫情冲击出口效应：出口大幅回落，进口相对稳定，顺差维持高位，显示疫情对出口的持续影响。
• 资本市场“抑”阶段：短期内资本市场可能面临波动，需等待疫情缓解和政策调整。

4. 事件预测：趋势判断

• 疫情冲击渐消：随着疫情好转和复工复产推进，出口有望修复。
• 政策与汇率支持：近期推动外贸保稳提质的政策及人民币贬值可能提振出口。

5. 风险提示

• 通胀继续上行：全球供应链问题和地缘政治冲突可能加剧通胀压力。
• 疫情反复超出预期：防控措施延长可能进一步影响企业经营和全球供应链。
• 政策超预期改变：在大宗商品高位和经济不确定性增加的背景下，政策可能有超预期调整。

分析师信息

• 胡月晓

  • Tel: 021-53686171
  • E-mail: huyuexiao@shzq.com
  • SAC编号: S0870510120021

• 陈彦利

  • Tel: 021-53686170
  • E-mail: chenyanli@shzq.com
  • SAC编号: S0870517070002

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投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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