20240101-广发期货-国债期货周报_12月制造业景气度回落_跨年后曲线或延续牛陡_38页_3mb

广发期货2024年1月1日国债期货周报总结

主要观点

2024年1月1日发布的国债期货周报（跨年后第一周）主要观点包括：

• 制造业PMI环比下行：12月制造业PMI为49%，需求不足问题明显，制造业供需进一步放缓，服务业仍处于荣枯线下；建筑业因四季度增发国债拉动景气度回升。
• 长端利率走势：制造业PMI下行背景下，长端利率趋势偏弱。
• 资金面变化：年初资金面可能边际转松，短端收益率有望修复，期限利差可能走阔。
• 债市观点：利空因素出尽，政策预期转向货币宽松，短期维持谨慎偏多，建议多单持有，关注短端品种及曲线做陡机会，2403合约IRR较高可关注正套。

分析因素

• 利多因素：
  • MLF大幅超额续作。
  • 政策会议落定，财政发力偏适度，“货币政策宽松”成为市场交易主线。
  • 利空出尽，资金面边际转松预期增强。
• 利空因素：
  • 政策基调偏积极，财政加力。
  • 资金面偏紧。
  • 四季度增发1万亿国债，再融资债券集中发行。
  • 城中村改造等稳增长政策落地可能增加财政压力。

当前市场状态

• 资金利率：跨年阶段资金利率维持稳定，市场未受季节性波动过度扰动。
• 基本面：制造业供需放缓，需求明显不足，建筑业财政拉动活跃。
• 曲线与价差：曲线可能延续牛陡特征，短端修复机会存在，跨品种价差走势不同。

交易建议

• 单边策略：短期谨慎偏多，多单继续持有，关注短端品种做多机会。
• 曲线与价差：适当关注曲线做陡机会，2403合约IRR较高或可关注正套。
• 资金面转向：短期资金面波动可能仍将存在，但”资金边际转松“仍为指引方向。

地缘与政策预期

欧元区制造业PMI仍处于收缩区间，外需疲软压力存在；国内政策基调积极，财政适度加力，货币政策导向为“灵活适度精准有效”。

请注意：上述总结仅依据报告观点梳理，不构成投资建议。实际交易需结合市场最新变化，严格控制风险。