20230825-群益证券-爱尔眼科-300015.SZ-23H1净利同比增33_恢复较好_维持_买进_评级_3页_399kb

报告摘要

爱尔眼科公司研究分析总结

公司基本信息：爱尔眼科属于医药生物产业，股票代码300015SZ。2023年8月25日股价为1740元，总发行股数约为932.841亿股，市值约13708亿元。主要股东为爱尔医疗投资集团有限公司。近期评级为买进。
业绩分析：2023年上半年实现营业收入1025亿元，同比增长265%；归母净利润171亿元，同比增长326%；扣非净利润176亿元，同比增长272%。第二季度单季营收523亿元，同比增长328%；归母净利润93亿元，同比增长368%；主要驱动因素为疫情后消费需求恢复，特别是门诊量（72695万人次，同比增长312%）和手术量（6078万例，同比增长366%）大幅提升。毛利率稳定在49.5%，同比微升。
业务发展：各业务线均显著增长，包括屈光项目营收403亿元（YOY +172%）、视光项目230亿元（YOY +305%）、白内障项目167亿元（YOY +603%），这反映了积压需求释放和网络扩张。公司已在境内外布局229家医院、168家门诊及123家眼科中心。
财务指标：2023年上半年期间费用率为24.7%，同比下降1个百分点。管理费用率下降，研发费用率持平。预计2023年净利润349亿元，YOY +383%；2024年净利润435亿元，YOY +246%。
评级与建议：维持“买进”评级，目标价为22元（依据报告PE分别为47倍和37倍，EPS预测0.37元和0.47元），潜在上涨空间在35%以下。公司稳步推进分级连锁建设，预计未来业绩稳健增长。
风险提示：疫情反复、医疗安全、政策风险、以及医院扩建进度不及预期均可能影响业务发展。
投资目标：2023年PE 47倍，2024年PET 37倍，股息率预测0.8%至6%。