20260329-德邦证券-市场双周观察（第七期）_26页_2mb

报告摘要

德邦证券市场双周观察（第七期）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月16日至3月28日期间全球及中国市场的表现，指出当前市场主线仍由地缘冲突与再通胀交易主导。中东局势反复，霍尔木兹海峡封锁加剧，导致油价中枢明显抬升。与此同时，美联储在3月18日的FOMC会议上维持利率在3.50%-3.75%不变，市场对降息预期后移，甚至出现再度加息的可能性。

整体来看，全球市场表现偏谨慎，避险与通胀交易并存。A股、H股及美股均出现下跌，债市走牛，尤其是短端利率表现更为明显，商品市场分化，能源化工品走强，贵金属及部分有色金属偏弱，国内新房价格强势，而二手房市场则涨跌不一。

主要观点与关键信息

股市表现

A股、H股、美股整体低迷：近两周主要宽基指数普遍下跌，其中沪深300、上证指数、深证成指跌幅均超3%；标普500、纳斯达克指数跌幅扩大。
A股相对抗压：尽管整体下跌，但创业板指跌幅较小，仅为0.4%；沪深300、上证指数等跌幅较大。
估值分位分化明显：
- A股：近一年沪深300、上证指数、创业板指分位不高，但近三年各宽基指数分位偏高。
- H股：近一年恒生指数估值分位偏高，恒生中国企业指数和恒生科技估值分位偏低。
- 美股：近1-5年估值分位整体偏低。
行业分化显著：石油石化、煤炭、有色金属、机械、国防军工等板块表现较差，跌幅较大；食品饮料、医药、家电等板块跌幅较小。

债券市场

全球国债收益率矩阵：中国10年期国债收益率为1.82%，美国10年期国债收益率为4.43%，日本10年期国债收益率为2.29%，欧元区10年期国债收益率为3.55%。
FOMC点阵图与CME工具：美联储今年降息概率不高，甚至存在加息可能；2027年预计仅降息一次。
中债国债利率：短端利率走牛更明显，曲线呈牛陡特征；除10Y外，各期限利率均有所下跌。
中国利率表：上证50股息率高达3.5%，科创50回报率偏低；主要城市租金回报率中天津最高，北京最低。

商品市场

国际商品多数下跌：贵金属及有色金属整体承压，黄金、白银跌幅居前；原油板块走强，布伦特原油涨幅显著高于WTI。
国内商品涨跌不一：能源化工品整体走强，LPG、甲醇、乙二醇、沥青涨幅居前；黑色链及部分工业品走势分化，碳酸锂、焦煤表现偏强；农产品涨跌分化，鸡蛋小幅上涨，豆粕、生猪偏弱。
新房价格强势：2026年2月，国内主要城市新房价格环比多数上涨，上海、北京等城市表现突出。
二手房市场分化：部分城市如北京、上海、广州等二手房价格环比微涨，但整体表现弱于新房市场。