2023-12-07-招商银行-首席观点_美国为什么还没有出现衰退_9页_3mb

美国未出现衰退原因分析总结

虽然美联储2022年开始激进加息，导致美国国债收益率曲线深度倒挂，通常这种信号预示经济衰退，但美国经济尚未衰退，主要原因在于财政政策扩张对经济提供了强有力支撑，抵消了货币政策紧缩的负面影响。

核心观点包括：财政扩张通过增加转移支付和居民收入，支持了消费和经济韧性；2023财年美国赤字率高达6.3%，显著高于历史水平，支撑了高消费需求。数据分析显示，居民消费贡献率高，私人投资成为拖累，但整体经济增速保持在2.6%。展望2024年，财政扩张力度可能边际收敛，经济增长可能放缓至2%，但仍有望避免衰退。关键因素是财政与货币政策的冲突推升了实际利率水平，限制了降息空间。

总之，美国经济韧性较强，主要依赖于财政支持和消费基础，尽管加息周期可能见顶，衰退风险较低。