20231124-紫金天风-甲醇周报_回调还没有结束_24页_1mb

作者

汤剑林
从业资格证号：F03117796
交易咨询证号：Z0019347
研究联系方式：紫金天风期货研究所
审核：肖兰兰
交易咨询证号：Z00139512

📅 报告时间

2023/11/24

▶ 核心观点

中性偏空

甲醇

• 当前价格大幅下跌，主要受宏观情绪降温、商品普跌影响；煤矿事故炒作基本结束，价格回归弱供需现实。
• 供应面：内地开工率小幅回落，进口仍高位，焦点在12月限气兑现时间。
• 需求面：烯烃及传统下游开工回落，需求转弱但MTO 企业低价补库支撑短期。
• 库存与预期：
  • 11月预计累库，12月关注进口与限气兑现；
  • 若进口符合预期，去库或转为紧平衡，01合约上方空间有限，建议01避免多配；
  • 05合约关注限气兑现时间点。
• 套利建议：
  • 做缩1-5价差逢高操作；
  • PP-3MA价差维持100-400震荡区间。

动力煤

• 产区和港口价格波动，事故引短期回升但幅度有限。
• 供应：12月限气兑现前，进口偏高，库存对价格形成压制。
• 需求：下游开工及利润承压。

🔍 数据摘要

• 甲醇开工率（截至11月23日）：

  • 全国甲醇开工率70.8%↓，其中煤制甲醇75.8%↓，天然气甲醇稳定在45.9%，焦炉气甲醇增速回升。

• 利润情况：

  • 煤制甲醇利润-467元/吨，西南天然气甲醇-210元/吨。

• 进口预期：11-12月进口船货到港仍压力较大。

• MTO：

  • 装置开工率83.6%↓，利润小幅回升但仍处于亏损。
  • 下游传统需求产品开工率普遍下行，MTO企业补库为主，但利润未出盈亏线。

• 港口库存：

  • 截至11月23日，港口库存988万吨↓，低于57万吨库，港口去库主因大风和MTO集中补货。

📈 市场预测

• 甲醇短期：震荡偏弱，限制上方空间；01多单谨慎。
• 甲醇中长期：关注12限气兑现后供需变化，进口若兑现仍给压力。
• 价差建议：逢高反套性价比较高，关注限气兑现后再做正套。
• 动力煤：短期偏弱，中长期或受限气事件影响。

🔗 数据来源

隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所