2023-12-26-恒力期货-甲醇_聚烯烃战略研报_63页_2mb

投资咨询业务资格：
根据证监许可〔2012〕338号，本报告由恒力期货研究院发布。

甲醇分析：

• 方向：震荡
• 后期观点：
  • MA内地整体偏弱，可能受大库存和现货压制上行空间有限。
  • 伊朗限气致部分装置降负或停车，预计进口到港量会下降，但验证需时。
  • 虽红海事件炒作虽不影响MA基本面，但运费上调已成必然，MA的进口属性使此点影响显著。
  • 远期或看到若进口减少、航运费暴涨时，MA价格有超预期空间。
• 逻辑支撑：
  • 成本端煤炭短期强势。
  • 供应端后期增量有限。
  • 需求目前高位，后期增量有限。
• 关键变量： 煤炭价格、外盘装置动态、伊朗装置情况。
• 策略：观望

风险评估：

• 上行风险：油价反弹、货币财税利多政策。
• 强调阅读最后重要声明。

聚丙烯-聚乙烯分析（PP-PE）：

PP部分:

• 后期观点：成本支撑强，但检修高位、需求弱势，建议暂不建议做空。红海事件涨价已成现实，PE跟涨；进口依存度高，全球运价上浮直接导致成本敏感。
• 逻辑：
  • 成本端偏强。
  • 外盘部分价格上涨，但整体较国内不强势。
  • 现货基差弱势，库存高位对走势不利。
  • 地缘政治虽带来利多，但甲醇成本上涨或固收利率也可能制衡。
• 关注点：供应动态（PDH新老装置）、丙烷、MA、红海情况、运费。
• 策略：暂无明确。
• 风险提示：
  • 成本端（丙烷、甲醇）上行风险。
  • 外围需求超预期，出口需求佳。
  • 板块系统性回调（下行）。
• 市场数据：
  • 检修偏高、开工放缓，库存不缓需求转淡，价差体现分歧。

PE部分：

• 方向：观望。
• 后期观点：基本面相对较弱，但受红海事件影响有所拉涨，价格易涨难跌，不建议做空。
• 核心矛盾：进口成本高企，国内库存与需求转淡的拖累。
• 提醒投资者关注尤其权重品种在运结果与估值之间路径——成本支撑不牢固时可能延续震荡。

总结：

报告指出，甲醇和（PP、PE）近月仍维持震荡，重要变量包括全球经济形势、局部需求弹性以及航运成本波动。库存数据整体仍处高位，削弱短期反弹空间；而上游原材料价格波动对下游利润受到一定影响，短期操作需结合限气和红海运价事件短期扰动赋予的风险敞口。

报告建议保持谨慎，以观望为主，等待明确的市场驱动信号。