20191230-西南证券-影视传媒行业周报：19年迪士尼影片超预期，动画电影票房达70亿_20页_1mb

2019年迪士尼影片超预期，动画电影票房达70亿总结

核心内容

2019年，迪士尼在中国内地的影片表现超出预期，其9部新片中，除了《星战9》外，其余影片票房表现基本符合预期。动画电影全年总票房达到70亿元，远超往年，其中《哪吒之魔童降世》贡献近50亿元，成为票房支柱。此外，进口片在全年票房占比降至近年来最低，超级英雄电影如《雷霆沙赞！》表现不如预期，显示出市场趋势变化。

主要观点

• 电影市场表现：2019年电影市场整体表现强劲，尤其在动画电影领域，票房突破70亿元，为近年来最佳成绩。
• 迪士尼表现突出：迪士尼在2019年表现优于其他好莱坞公司，其影片在内地市场具有强大号召力。
• 进口片趋势变化：进口片票房占比下降，超级英雄电影表现不佳，反映市场对内容多样性的需求增加。
• 国产电影在海外表现：多部国产电影在北美取得票房成绩，如《流浪地球》《哪吒之魔童降世》等，显示出国产电影的国际影响力提升。
• 综艺与电视剧市场：2019年电视剧市场呈现“品质上行，数量下行”的趋势，综艺市场则表现出“数量减少，需求增加”的特点，优质节目更受观众欢迎。
• 游戏行业动态：鲁大师拟收购六六游科技20%股权，显示出游戏行业的整合趋势。同时，手游和页游市场中，部分热门游戏排名变化，反映市场对不同类型游戏的偏好。

关键信息

电影市场

• 2019年电影票房：全年票房达600亿，动画电影贡献70亿。
• 迪士尼表现：迪士尼在中国内地票房达80.59亿元，主要由《复仇者联盟4：终局之战》带动。
• 进口片表现：进口片票房占比降至近年来最低，超级英雄电影表现不佳，如《雷霆沙赞！》。
• 国产动画电影：《哪吒之魔童降世》票房达49.85亿，成为票房冠军。其他如《熊出没·原始时代》《白蛇：缘起》等也表现良好。

电视剧市场

• 2019年电视剧市场：市场无效产能降低，精品优化率提高，呈现“品质上行，数量下行”趋势。
• 腾讯视频表现：年内共上线国产剧149部，电视剧频道单日播放量峰值突破15亿，用户对优质内容需求旺盛。
• 重点剧集：《庆余年》《精英律师》《鹤唳华亭》等剧集表现突出，播放量和播映指数均居前列。

综艺市场

• 2019年综艺市场：综艺数量减少，但用户对优质内容需求增加，综艺频道人均观看时长提升。
• 重点综艺：《奇葩说6》《我们的歌》《吐槽大会4》等节目播映指数居前，反映出市场对内容质量的重视。
• 2020年第一季度综艺：《老师请回答2》《你好生活》《Beauty小姐2》等节目即将播出，关注点包括亲子教育、生活方式、科技人文等。

游戏市场

• 手游畅销榜：《王者荣耀》《和平精英》等游戏占据榜单前列，部分新游戏如《天龙八部手游》《阴阳师》进入前十。
• 页游开服榜：《热血战歌之创世》《盛世遮天》等游戏开服数量较多，反映市场对页游的持续兴趣。
• 鲁大师收购：鲁大师拟收购六六游科技20%股权，金额为2660万元，显示出游戏行业整合趋势。

体育行业

• 比音勒芬业绩预增：全年预计实现归母净利润3.8亿元-4.4亿元，同比增加30%-50%，受益于高尔夫服饰市场。
• 体育赛事承办：2023年亚洲杯承办城市名单公布，中国足球与世界足球交流增强，赛事水平和市场化程度提升。

投资建议

• 出版板块：建议关注中南传媒（601098）、凤凰传媒（601928）、中信出版（300788）。
• 影视领域：建议关注芒果超媒（300413）、中国电影（600977），特别是拥有爆款电影预期的公司。
• 5G领域：建议关注号百控股（600640），在5G商用领域处于领先地位，具备“业绩拐点”和“混改预期”。

风险提示

• 传媒相关政策收紧风险
• 业务整合或不及预期的风险
• 纸价上行风险
• 新业务开展不及预期风险
• 内容反响不及预期风险
• 游戏上线时间不及预期风险

行业数据

• 传媒板块表现：2019年12月23日至29日，传媒板块下跌0.38%，跑输市场约0.5个百分点。
• 行业市盈率TTM：35.12，较沪深300市盈率TTM（12.3）较高，反映市场对传媒行业的预期。
• 影视行业表现：电影与娱乐指数下跌2.53%，但动画电影表现亮眼，成为市场亮点。

结论

2019年，传媒行业整体表现一般，但动画电影和部分优质综艺、电视剧表现突出，显示出内容质量对市场的影响。迪士尼在电影市场表现优异，国产电影在海外也取得一定成绩，反映其国际影响力提升。同时，游戏行业出现整合趋势，部分公司如鲁大师收购六六游科技，显示出对市场变化的适应。整体来看，2019年传媒行业在内容创新和市场拓展方面取得进展，为2020年带来新的增长机遇。