机械行业深度报告：涅槃再生，工业之母待突围-20180426-东兴证券-23页-2mb

机床行业深度报告总结

核心内容

机床作为“工业之母”，在制造业中承担了约 40%-60% 的加工工作量，是制造业升级的关键环节。随着全球制造业向协同和智能制造方向发展，高端机床成为实现产业升级的核心工具。中国已成为全球最大的机床消费国，2016年机床表观消费额达 220亿美元，占全球比重 34.66%，但机床贸易逆差高达 54亿美元，反映出我国在高端机床领域仍高度依赖进口。

主要观点

1. 行业现状

   • 中国机床行业在总量上保持稳定，但结构上仍需升级，尤其在高端数控机床领域。
   • 国内机床行业存在核心技术对外依存度高、研发投入不足、产业链国产化率低等问题。
   • 机床行业核心技术包括数控系统、伺服系统、主轴、减速器等，其中数控系统依赖进口程度高达 95%，成为国产替代的关键突破口。

2. 行业发展趋势

   • 随着智能制造和工业4.0的推进，机床行业将加速向高端化、智能化、自动化发展。
   • 下游行业如汽车、军工、3C电子等对高端机床需求不断增长，推动机床行业升级。
   • 国内机床行业在研发和专利方面有显著提升，但向境外申请专利的意识薄弱，专利布局尚不完善。

3. 国产替代空间

   • 中国机床行业具备 千亿级进口替代空间，特别是在数控系统、伺服系统、主轴等关键零部件领域。
   • 未来随着国产替代率的提升，机床行业将迎来新的增长机遇。

关键信息

行业数据

• 2015年，中国机床贸易逆差达 54亿美元，为全球最高。
• 2016年，中国机床表观消费额 220亿美元，超过美、德、日、意、韩五国总和。
• 2017年，国产机床厂家收入增长复苏弱于外资品牌。
• 2017年，国内机床行业研发支出占营收比例普遍较低，多数企业低于 10%。
• 2017年，国产高档数控机床的国产化率约为 6%，但高端机床需求占比已达 15-20%。

技术与专利

• 近十年全球数控机床技术专利约 2.8万项，其中中国专利超 2万项，国际专利 7415项。
• 日本是数控机床国际专利产出最多的国家，占比 38.12%。
• 国内机床企业向境外申请专利比例仅为 1%，专利布局意识薄弱。

下游行业需求

• 汽车行业：是机床行业最大消费市场，占机床需求的 40% 以上。国内在冲压生产线、焊接装配线、喷涂生产线等方面仍依赖进口。
• 军工行业：对机床精度、稳定性要求极高，是高端机床的重要市场。
• 3C行业：随着消费电子金属化趋势，CNC加工设备需求快速增长，2017年全球智能手机出货量约 15.5亿部，对应CNC加工设备存量约 20.4万台，未来更新换代需求将达 4万台/年。

投资策略

• 推荐关注具备 技术与研发优势、在 关键零部件领域取得突破 的公司。
• 建议关注 华中数控、华东重机、中大力德、秦川机床 等具备潜力的企业。
• 投资方向应聚焦于 高端数控机床、智能制造装备，以及 核心部件国产化。

风险提示

• 研发投入不及预期：国内机床企业研发投入普遍偏低，影响技术突破速度。
• 技术突破进程不及预期：高端机床核心技术国产化仍需时间验证。
• 国产关键部件及机床推广不及预期：国产机床在高端市场推广面临挑战。

产业链与成本构成

• 机床产业链主要由 数控系统（55%）、伺服系统（15%）、控制电器（12%）、主轴（5%）、供电系统（5%） 等组成。
• 国内核心部件如数控系统、伺服系统、主轴等仍依赖进口，国产化进程任重道远。

国际经验与启示

• 机床行业发展需 产学研结合、政府扶持、向优势国家学习、下游行业带动。
• 美国、德国、日本在机床行业的发展中，通过政策支持、技术研发和市场导向，形成了完整的产业链和强大的技术壁垒。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率 5% 以上）。
• 公司评级：推荐或强烈推荐，取决于其在技术突破、国产化率、市场占有率等方面的表现。

总结

机床行业作为制造业升级的核心支撑，具备巨大的进口替代空间。尽管我国已成为全球最大的机床消费国，但在核心技术、研发能力、专利布局等方面仍与发达国家存在显著差距。未来，随着智能制造和高端制造的发展，机床行业将加速升级，国产替代成为必然趋势。关注具备核心技术突破能力的企业，是当前投资机床行业的关键。