【中泰全视角】-20180426-中泰证券-21页

文档内容总结

核心内容概览

本文档是中泰研究所分析师团队发布的2018年4月26日的行业研究报告，涵盖了建材、有色、通信、银行、机械、食品饮料、教育、纺织服装、家电&零售、轻工、环保、医药等多个行业的公司分析，以及整体市场策略的展望。内容主要包括各公司一季度业绩表现、行业趋势分析、盈利预测与风险提示。

主要观点与关键信息

建材：中国巨石

• 业绩表现：2018年Q1营收24.95亿元，同比增长34.17%；归母净利6.17亿元，同比增长31.17%。
• 增长原因：玻纤需求旺盛，量价齐升，尤其是风电、热塑等结构性增长点。
• 风险提示：小企业产能释放超预期、环保淘汰落后产能不及预期。

有色：寒锐钴业

• 业绩表现：2018年Q1营收7.37亿元，同比增长218.67%；归母净利2.55亿元，同比增长412.52%。
• 增长原因：钴价上涨，毛利率提升，公司产能扩张，全产业链布局。
• 风险提示：钴供应产能释放快于预期、新能源汽车政策不及预期、刚果金政局风险。

通信：高新兴、网宿科技

• 高新兴：

  • 2018年Q1营收8.02亿元，同比增长200.54%；归母净利1.21亿元，同比增长70.16%。
  • 中兴物联并表推动业绩增长，战略聚焦物联网垂直应用，海外市场拓展。
  • 预计2018-2019年净利润分别为5.52亿、7.05亿，对应EPS为0.47元、0.60元。
  • 风险提示：并购整合风险、业务发展不及预期。

• 网宿科技：

  • 2018年Q1营收15.27亿元，同比增长29.96%；归母净利2.18亿元，同比增长10.76%。
  • 加大研发投入，布局海外CDN市场与边缘计算，预计2018-2019年净利润分别为10.54亿、14.04亿，对应EPS为0.43元、0.58元。
  • 风险提示：CDN市场竞争加剧、海外业务发展不及预期。

银行：南京银行

• 业绩表现：2018年Q1营收增速7.3%，归母净利润增速7%。
• 增长原因：息差回升，资产质量优秀，大零售战略推进。
• 风险提示：经济下滑超预期。

机械：三一重工

• 业绩表现：2018年Q1营收121.59亿元，同比增长29.67%；归母净利15亿元，同比增长101.18%。
• 增长原因：工程机械行业强劲增长，净利率提升，经营性现金流保持高位。
• 风险提示：宏观经济波动、周期性行业反弹持续性、产品销量增速低于预期、军工业务拓展低于预期。

食品饮料：舍得酒业、泸州老窖

• 舍得酒业：

  • 2018年Q1营收5.20亿元，同比增长21.95%；归母净利0.83亿元，同比增长102.55%。
  • 产品结构上移，盈利能力提升，预收款增长。
  • 预计2018-2020年净利润分别为3.12亿、4.50亿、6.00亿，对应EPS为0.93元、1.33元、1.78元。
  • 风险提示：三公消费限制、中高档酒动销放缓、食品安全事件。

• 泸州老窖：

  • 2018年Q1营收33.70亿元，同比增长26.20%；归母净利12.11亿元，同比增长51.86%。
  • 品牌张力提升，中高档酒加速增长。
  • 预计2018-2020年营收分别为130.33亿、160.49亿、192.80亿，净利润分别为35.50亿、44.76亿、55.40亿，对应EPS为2.42元、3.06元、3.78元。
  • 风险提示：三公消费限制、高端酒竞争加剧、食品安全事件。

教育：百洋股份

• 业绩表现：2018年Q1营收5.06亿元，同比增长29.03%；归母净利1346.59万元，扭亏为盈。
• 增长原因：火星时代并表，净利率提升，扩张2个校区，就业率高。
• 风险提示：满座率提升不达预期、容量扩张不达预期、学费提价不达预期。

纺织服装：歌力思

• 业绩表现：2017年营收20.53亿元，同比增长81.4%；归母净利3.02亿元，同比增长52.7%。
• 增长原因：主品牌复苏，多品牌战略协同效应，渠道拓展。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.75亿、4.59亿、5.40亿，对应EPS为1.11元、1.36元、1.60元。
• 风险提示：宏观经济不景气、加盟业务改善不如预期、新品牌扩张进展低于预期。

家电&零售：飞科电器

• 业绩表现：2018年Q1营收8.85亿元，同比下滑5.9%；归母净利1.74亿元，同比下滑13%。
• 增长原因：缺货现象缓解，渠道优化，产品结构升级。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为45.12亿、51.96亿、59.91亿，归母净利分别为9.63亿、11.17亿、13.20亿，对应EPS为2.21元、2.57元、3.03元。
• 风险提示：新品推出不及预期、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。

轻工：大亚圣象、太阳纸业

• 大亚圣象：

  • 2018年Q1营收13.98亿元，同比增长11.07%；归母净利0.58亿元，同比增长41.32%。
  • 产品结构高端化，毛利率提升，内部管控优化。
  • 预计2018-2020年营收分别为80.49亿、88.42亿、96.20亿，归母净利分别为8.08亿、9.40亿、10.89亿，对应EPS为1.45元、1.69元、1.96元。
  • 风险提示：地产景气下滑、原材料价格上涨、海外投资政策风险。

• 太阳纸业：

  • 2017年营收188.9亿，同比增长30.7%；归母净利20.2亿，同比增长91.6%。
  • 2018年Q1营收50.4亿，同比增长14.3%；归母净利6.2亿，同比增长40.1%。
  • 产业链向上游延伸，木浆自给率提升，毛利率与净利率稳步增长。
  • 预计2018-2020年归母净利分别为27.9亿、33.6亿、40亿，对应EPS为1.07元、1.30元、1.54元。
  • 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、海外投资政策风险。

环保：高能环境

• 业绩表现：2017年营收23.05亿，同比增长47.34%；归母净利1.92亿，同比增长22.66%。
  • 2018年Q1营收5亿，同比增长77.99%；归母净利0.31亿，同比增长825.54%。
• 增长原因：三大业务板块齐头并进，危废处置能力提升，现金流大幅改善。
• 盈利预测：预计2018-2019年归母净利分别为3.2亿、4.2亿。
• 风险提示：项目建设进度不达预期、行业竞争加剧。

策略：资管新规

• 影响：资管新规对股市影响包括业绩和流动性。
• 短期影响：清理结构化配资，影响流动性，股权质押到期规模较大。
• 长期影响：市场配置价值提升，但短期调整已基本完成。
• 风险提示：经济大幅下滑、监管趋严超预期。

医药：智飞生物

• 业绩表现：2018年Q1营收8.38亿元，同比增长416.73%；归母净利2.60亿元，同比增长330.44%。
• 增长原因：HPV疫苗和AC-Hib三联苗销售快速增长，母牛分枝杆菌疫苗申报生产。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为66.61亿、92.09亿、132.80亿，归母净利分别为11.90亿、18.73亿、26.18亿，对应EPS为0.74元、1.17元、1.64元。
• 风险提示：核心产品销售不及预期、新产品获批不及预期、预测前提偏差、同业产品质量风险。

总结

整体来看，2018年一季度多个行业表现出强劲增长态势，尤其在玻纤、钴、CDN、机械、白酒、纸业等领域。各公司通过产品结构优化、产能扩张、市场拓展等手段提升盈利能力与市场份额。同时，部分行业面临原材料上涨、市场竞争加剧、政策影响等风险。在策略层面，资管新规对市场流动性与业绩预期产生短期冲击，但长期来看，市场配置价值有望提升。整体市场呈现出积极向上的趋势，但需警惕政策与经济波动带来的风险。