机械行业深度报告_涅槃再生_工业之母待突围_21页_2mb

机床行业深度报告总结

核心内容

机床作为“工业之母”，在制造业升级中发挥着基础性作用，其加工工作量占机器总制造工作量的40%-60%。机床行业的振兴对于提升国家制造业水平具有战略意义，尤其是在智能制造、高端制造等领域。目前，我国已成为全球最大的机床消费国，但高端机床市场仍严重依赖进口，核心零部件国产化率较低。

主要观点

1. 机床行业具备千亿级进口替代空间

• 2016年中国机床表观消费额达到220亿美元，占全球消费额的34.66%，超过美国、德国、日本等国总和。
• 2015年机床贸易逆差达54亿美元，为全球之最。
• 我国高端机床数控系统依赖进口，占比高达95%。
• 国内机床出口单价仅为进口产品的1/10，进口替代空间巨大。

2. 机床行业面临结构性升级压力

• 机床行业整体呈现“总量趋稳，结构升级”的趋势，中高端需求增长迅速，国产供给能力不足。
• 2017年，国内机床企业收入增长复苏弱于外资品牌，研发投入比例整体较低，多数不足10%。
• 国产机床在精度、稳定性等方面与国际先进水平存在较大差距，如我国机床重复定位精度约为0.008-0.010mm，而国际先进水平为0.002-0.003mm。

3. 下游行业带动机床需求增长

• 汽车行业：占机床消费市场40%以上，是机床行业最大消费市场。2017年我国汽车产量近3000万辆，全球最大。
• 军工行业：对机床性能、种类要求极高，高端机床如五轴联动加工中心、大型龙门机床等需求迫切。
• 3C行业：随着消费电子市场增长，CNC加工设备需求上升。2017年全球智能手机出货量约15.5亿部，对应CNC加工设备存量约20.4万台，未来更新换代需求显著。

4. 国内机床行业核心技术对外依存度高

• 机床产业链中，数控系统、伺服系统、减速器、主轴、刀具等核心部件多依赖进口，国产化进程缓慢。
• 机床行业整体呈现“大而不强”的特点，产品多集中于中低端市场，高端产品严重依赖进口，关键技术受制于人。

关键信息

行业数据

• 2017年中国机床行业进出口总额达257.91亿美元，其中进口146.33亿美元，同比增长18.2%。
• 国内机床企业平均市盈率为23.04，高于市场平均市盈率17.75。
• 机床行业股票家数为335家，占行业总市值的3.98%。

专利与研发

• 近十年全球数控机床技术专利约2.8万项，其中中国专利超2万项，但国际专利仅占1%。
• 国外领先企业如发那科、三菱、西门子等专利申请居前，而国内企业专利意识薄弱。
• 国内机床企业研发投入普遍较低，多数不足1亿人民币，远低于国外企业如发那科（年研发投入超1亿美元）、西门子（2016年研发投入达48亿欧元）等。

行业格局

• 机床行业全球主要梯队包括美国、德国、日本、中国等，其中中国在航空航天、机械制造、可再生能源等领域具有优势。
• 国内机床企业如沈阳机床、华中数控、秦川机床、中大力德等具备一定的技术和研发优势，是重点推荐标的。

投资建议

• 推荐标的：华中数控、华东重机、中大力德、秦川机床等，这些企业在关键零部件研发、高端机床制造等方面具有突破潜力。
• 行业路径：借鉴美、德、日经验，国内机床行业需通过产学研结合、政府扶持、学习先进国家技术、下游行业带动等方式实现突破。

风险提示

• 研发投入不及预期
• 技术突破进程不及预期
• 国产关键部件及机床推广不及预期