20180304-安信证券-农林牧渔第8周行业周报_防御为上_猪价持续回_18页_2mb

2018年3月4日农林牧渔行业周报总结

核心内容

2018年3月4日发布的《第8周行业周报：防御为上，猪价持续回落》主要分析了农林牧渔行业当前的市场状况，重点指出猪价持续回落，行业整体处于防御策略阶段。同时，报告推荐了养殖上游的三家企业：生物股份、海大集团和大北农，认为它们在行业景气向上的背景下，业绩有望持续高增长。

主要观点

1. 行业观点：防御为上，猪价持续回落

• 猪价走势：当前处于猪周期的下降期，预计2018年猪价均价在12-16元/公斤，3-4月将季节性下降10-20%，4-9月季节性上涨10-20%，9月后回落。
• 行业前景：生猪养殖仍处于扩张阶段，上游疫苗、饲料受益，推荐养殖上游三龙头。
• 投资建议：
  • 生物股份：预计17-19年净利润分别为8.69亿元/11.38亿元/14.73亿元，对应EPS分别为0.97/1.27/1.64元，维持“买入-A”评级，目标价40元。
  • 海大集团：预计17-19年归母净利润分别为11.94亿元/15.05亿元/18.16亿元，增速分别为39.6%/25.9%/20.7%，给予“买入-A”评级。
  • 大北农：预计17/18/19年归母净利润分别为12.4亿/15.5亿/18.6亿，增速分别为40.7%/25.0%/20.1%，对应EPS为0.29/0.35/0.45元，维持“买入-A”评级，目标价9元。

2. 行业基本面跟踪

• 猪价：节后供应充足，猪价弱势下跌，全国生猪价格11.74元/公斤。
• 禽价：黄羽肉鸡价格8.11元/斤，白羽肉鸡价格7.25元/公斤，鸭苗价格3.0元/羽，鸡苗价格3.5元/羽。
• 饲料价格：猪料和禽料价格有所波动，部分企业宣布涨价。
• 农产品价格：大豆、豆油、豆粕、玉米、棉花等价格波动，部分品种价格上涨。

关键信息

一、行业表现

• 农林牧渔行业指数上涨0.57%，而沪深300、上证指数、深证成指分别下跌1.34%、1.05%、1.81%。
• 涨幅最大的子行业为海洋捕捞，涨幅3.68%；跌幅最大的为畜牧养殖，跌幅1.30%。

二、行业动态

• 政策：环保税4月1日开始征税，相关配套政策继续完善。
• 农产业链：美国对华大豆出口销售减少23.1%，中国大豆进口量预计为9700万吨。
• 禽产业链：中国将废止《全国H7N9流感剔除计划》，并发布防治指导意见。
• 猪产业链：猪价持续回落，饲料企业开始涨价，预计短期猪价震荡下行。
• 环保：环保政策继续严格实施，2018年环保检查将持续3年。
• 动保：禽流感病例出现，强调加强防疫。

三、上市公司动态

• 温氏股份：2017年营收557亿元，净利润67.7亿元，同比分别下降6.23%和42.58%。
• 海大集团：2017年营收330亿元，归母净利润12.01亿元，同比增长21.21%和40.38%。
• 大北农：2017年营收187亿元，归母净利润12.5亿元，同比增长11.29%和42.07%。
• 唐人神、金新农等公司也宣布了饲料涨价，预计饲料行业将进入全线涨价阶段。

风险提示

• 猪价上涨不达预期；
• 新产品推广不及预期；
• 天气灾害风险；
• 销量增长不及预期；
• 改革推进不达预期。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

表格汇总

表1：重点推荐公司评级

行业动态

• 环保政策：2018年环保检查将持续3年，重点区域包括京津冀、长三角、汾渭平原。
• 贸易政策：中国取消对美国进口白羽肉鸡的“双反”税。
• 市场变化：猪价持续回落，饲料企业开始涨价。
• 公司动态：多个公司发布了业绩数据，部分公司完成股票激励计划，部分公司进行并购或投资。

行业展望

• 猪价持续回落，行业整体处于防御策略。
• 饲料、疫苗等上游企业受益于行业扩张，业绩增长可期。
• 禽类价格有所波动，但行业景气度仍在提升。
• 环保政策趋严，影响行业生产及市场环境。