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欧普康视（300595.SZ）2021年半年报总结

核心内容

欧普康视在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达5.70亿元，同比增长91.94%；归母净利润达2.56亿元，同比增长100.09%；扣非归母净利润为2.11亿元，同比增长89.60%。基本每股收益为0.30元，经营活动产生的现金流量净额达到2.76亿元，同比增长154.80%。整体业绩略超市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年业绩增长明显，主要受益于角膜塑形镜销量提升、护理产品放量以及营销服务终端收入增长。
• 费用控制良好：期间费用率下降至28.00%，其中销售费用率和管理费用率分别下降2.87pct和1.95pct，反映公司品牌力增强和盈利能力提升。
• 视光服务加速发展：公司视光终端建设进入加速期，新增40余家自有终端和近100家合作终端，医疗服务收入占比超过10%，眼视光综合服务平台逐步完善。
• 毛利率略有波动：角膜塑形镜毛利率下降2.76pct至89.02%，可能与人性化换片政策相关；护理产品毛利率也受到海外运费上涨影响。
• 盈利预测与估值：公司2021~2023年EPS预测分别为0.76/1.04/1.41元，对应PE分别为129/94/69倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021H1达5.70亿元，同比增长91.94%；2021E预计为12.5亿元，同比增长43.62%。
• 净利润：2021H1达2.56亿元，同比增长100.09%；2021E预计为6.43亿元，同比增长48.28%。
• 扣非净利润：2021H1为2.11亿元，同比增长89.60%。
• 基本每股收益：2021H1为0.30元。
• 经营活动现金流：2021H1为2.76亿元，同比增长154.80%。
• 资产负债率：2021E为11%，维持在较低水平。
• ROE（摊薄）：2021E为28.30%，持续提升。

业务发展

• 视光终端建设：2021年上半年新增40余家自有终端和近100家合作终端，远超2021年计划的150家合作终端和70家自有终端。
• 医疗服务收入：2021H1医疗服务收入达0.64亿元，占公司总营收比例超过10%。
• 核心产品表现：角膜塑形镜销量增加推动营收增长，但毛利率有所下降，可能与换片政策放宽有关。

风险提示

• 主营业务单一：公司主要依赖角膜塑形镜业务，存在业务集中风险。
• 竞争加剧：行业竞争可能引发违规推广风险。
• 上游供应商集中：原材料供应依赖度较高，存在供应链风险。

估值与评级

• 当前价：97.44元。
• PE：2021E为129倍，2022E为94倍，2023E为69倍。
• PB：2021E为36.5倍，2022E为27.1倍，2023E为20.1倍。
• EV/EBITDA：2021E为114.1倍，2022E为80.3倍，2023E为58.8倍。
• 评级：维持“增持”评级。

总结

欧普康视2021年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现大幅增长，主要得益于核心产品销量提升和视光服务终端的扩张。公司通过优化费用结构，提升了盈利能力。尽管核心产品毛利率略有下降，但换片政策的调整有助于抢占市场份额。公司正逐步构建眼视光综合服务平台，医疗服务收入占比提升，显示出多元化发展的趋势。整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来发展前景广阔，维持“增持”评级。