20211104-光大证券-欧普康视-300595.SZ-2021年三季报点评_视光服务加速成长_定增通过助力发展_3页_339kb

公司研究总结：欧普康视（300595.SZ）2021年三季报点评

核心内容

欧普康视（300595.SZ）于2021年发布三季报，前三季度实现营业收入9.96亿元，同比增长64.22%；归母净利润4.43亿元，同比增长59.63%；扣非归母净利润3.85亿元，同比增长50.92%。经营活动产生的现金流量净额达4.96亿元，同比高增95.55%。整体业绩符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现：尽管第三季度受到疫情影响，但公司仍保持了较快的增长速度。2021Q3单季度营收4.26亿元，同比增长37.61%；归母净利润1.87亿元，同比增长25.02%。公司整体业绩稳健，受益于行业高景气和视光服务业务的加速发展。
• 毛利率变化：2021Q3毛利率为77.85%，较2020Q3下降4.39个百分点。主要由于新并表子公司毛利率较低，以及公司拓展眼视光服务业务，该业务毛利率相对较低。
• 费用率稳定：销售费用率15.42%，同比上升1.33个百分点；管理费用率7.31%，同比下降0.26个百分点；财务费用率0.12%，同比上升0.08个百分点。整体费用端保持稳定。
• 定增进展：公司于2021年9月通过深交所审核的定增申请，拟融资22亿元，主要用于社区化眼视光服务终端建设和角膜塑形镜及护理产品产能扩建。此举有助于增强公司渠道和产品力，提升综合服务能力。
• 盈利预测：公司2021~2023年EPS预测分别为0.72/1.00/1.37元，较原预测下调5.3%/3.8%/2.8%。当前价对应2021~2023年PE为93/67/49倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年前三季度营收：12.03亿元，同比增长38.15%
• 2021年前三季度净利润：6.11亿元，同比增长41.04%
• 2022年预测营收：16.63亿元，同比增长38.25%
• 2022年预测净利润：8.53亿元，同比增长39.60%
• 2023年预测营收：22.41亿元，同比增长34.79%
• 2023年预测净利润：11.64亿元，同比增长36.38%

现金流与财务指标

• 经营活动现金流净额：2021年预测为6.55亿元，同比增长显著
• 资产负债率：维持在10%左右，财务结构稳健
• 流动比率：2021年预测为7.30，保持良好流动性
• 速动比率：2021年预测为7.03，短期偿债能力较强

估值与评级

• 当前股价：66.64元
• PE（2021E）：93倍
• PB（2021E）：25倍
• EV/EBITDA（2021E）：82.5倍
• 评级：增持

风险提示

• 主营业务单一：公司主要依赖角膜塑形镜业务，存在业务集中风险
• 竞争加剧：行业竞争可能带来违规推广风险
• 上游供应商集中：对原材料供应存在依赖风险

营销与服务网络建设

• 公司持续建设自有视光中心终端，新增超过百家合作终端
• 不断完善营销和服务网络，提升品牌影响力
• 全产业链覆盖能力增强，巩固角膜塑形镜龙头地位

战略展望

• 定增计划：通过定增加强社区化眼视光服务终端建设，提升产品产能及护理产品生产能力
• 业务拓展：公司积极拓展视光服务业务，推动综合服务能力提升
• 行业地位：公司在国内角膜塑形镜市场占据龙头地位，未来有望进一步扩大市场份额

行业与公司评级体系

总结

欧普康视在2021年前三季度实现了显著的营收和利润增长，尽管第三季度受疫情影响，但公司仍保持了稳健的业绩表现。公司通过定增计划加强服务终端建设和产能扩张，进一步巩固其在角膜塑形镜市场的龙头地位。同时，公司持续完善营销和服务网络，提升品牌影响力和综合服务能力。虽然面临主营业务单一、竞争加剧和上游供应商集中的风险，但其盈利能力和市场地位仍较为稳固，维持“增持”评级。