20260430-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_苯乙烯港口库存未延续回落_14页_2mb

苯乙烯与纯苯市场分析总结

核心内容概览

本报告对纯苯与苯乙烯市场进行了详细分析，涵盖了基差结构、生产利润、库存变化、开工率、下游需求及策略建议等方面。整体来看，纯苯与苯乙烯市场呈现一定的波动性，但港口库存未能延续回落，下游开工率和利润存在分化现象。

主要观点

1. 纯苯市场

• 基差：纯苯主力基差为155元/吨（-1），显示市场对现货的贴水程度有所收窄。
• 库存：中国港口库存为21.00万吨（-1.14万吨），延续下滑趋势。
• 内外价差：CFR中国加工费为80美元/吨（+17美元/吨），FOB韩国加工费为87美元/吨（+16美元/吨），美韩价差维持不变。
• 开工率：国内纯苯开工率低位，韩国发运量偏低，国内到港压力较小。
• 下游利润：己内酰胺利润-2524元/吨(-35)，酚酮利润-937元/吨(-125)，苯胺利润1943元/吨(+116)，己二酸利润-2035元/吨(-227)。

2. 苯乙烯市场

• 基差：苯乙烯主力基差为350元/吨（+126元/吨），显示市场对期货的贴水有所回升。
• 库存：华东港口库存130800吨（-6000吨），商业库存67500吨（-10300吨），处于回建阶段。
• 开工率：苯乙烯开工率72.0%（+0.0%），小幅回落，5月有检修计划。
• 生产利润：苯乙烯非一体化装置利润-510元/吨（+59元/吨），预期逐步压缩。
• 下游需求：EPS利润257元/吨（-89元/吨），PS利润-393元/吨（+111元/吨），ABS利润-1845元/吨（+35元/吨），显示下游需求偏弱。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差与期货合约价格走势显示市场对期货的贴水程度有所变化。
• 基差波动表明市场对纯苯的供需关系存在不确定性。
• 跨期价差反映市场对未来价格走势的预期。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯与苯乙烯的内外价差变化显示国际市场对国内市场的影响逐渐增强。
• 苯乙烯非一体化装置利润逐步压缩，需关注后续检修对供需的影响。
• 石脑油加工费及纯苯与苯乙烯的价差走势反映原料成本对利润的影响。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯与苯乙烯库存均处于回建阶段，显示市场对后续需求的预期。
• 开工率方面，纯苯及苯乙烯均处于低位或稳定状态，需关注炼厂及裂解装置的复工进度。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS、PS、ABS开工率及利润呈现分化，其中EPS利润下降，PS与ABS利润小幅回升。
• 家用空调排产同比增速持续为负，显示白电需求疲软，对苯乙烯消费形成压制。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸开工率及利润呈现分化，部分品种利润回升，部分利润下滑。
• 己二酸开工持续走高，但利润快速走弱，显示成本压力较大。

市场策略建议

• 单边策略：BZ2606合约、EB2606合约建议谨慎逢低做多套保。
• 基差及跨期：无明确建议。
• 跨品种策略：多EB2606空BZ2606，反映对苯乙烯与纯苯价差的预期。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊和谈进展及霍尔木兹海峡通航量影响原油供应，进而影响芳烃成本。
• 供需变化风险：国内外炼厂及裂解装置开工复工进度可能影响纯苯与苯乙烯的供应。
• 油价波动风险：油价大幅波动可能对纯苯和苯乙烯成本结构产生显著影响。

图表概述

• 纯苯与苯乙烯基差及价差：包括主力基差、连一与连三价差、现货与M2价差等。
• 生产利润：涵盖纯苯、苯乙烯及其下游产品的生产利润变化。
• 库存与开工率：展示华东港口及商业库存、开工率等关键指标。
• 市场分析图表：反映市场供需、成本结构及利润趋势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系信息

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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