20260702-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_苯乙烯港口库存等待进一步累积_纯苯基差坚挺_14页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要围绕纯苯与苯乙烯市场的供需、价格、利润及库存变化进行分析，同时涉及相关下游产品的开工率和生产利润情况，为投资者提供市场策略和风险提示。

主要观点

1. 纯苯市场表现

• 基差坚挺：纯苯主力基差维持在415元/吨，处于25年以来的高位。
• 库存下降：中国纯苯港口库存继续减少，为7.40万吨，较前一周下降1.75万吨。
• 加工费上涨：纯苯CFR中国加工费为182美元/吨，较前一周上涨11美元/吨；纯苯FOB韩国加工费为162美元/吨，上涨12美元/吨。
• 美韩价差缩小：纯苯美韩价差为273.1美元/吨，较前一周下降10.9美元/吨。
• 下游利润波动：己内酰胺利润亏损扩大，但苯胺利润回升；苯酚和己二酸开工率均下降。

2. 苯乙烯市场表现

• 基差上涨：苯乙烯主力基差为99元/吨，较前一周上涨23元/吨。
• 库存回建：苯乙烯华东港口库存为113800吨，商业库存为83800吨，均有所增加，处于库存回建阶段。
• 开工率回升：苯乙烯开工率回升至66.4%，但生产利润仍偏低。
• 下游表现：EPS和PS生产利润上升，ABS利润仍为负值；EPS和PS开工率下降，ABS开工率维持低位。

关键信息

一、基差结构与跨期价差

• 纯苯基差：主力基差为415元/吨，处于高位。
• 跨期价差：纯苯连一合约与连三合约价差变化反映市场预期。
• 苯乙烯基差：主力基差为99元/吨，较前一周上涨。
• 跨期价差：苯乙烯连一合约与连三合约价差变化反映市场预期。

二、生产利润与内外价差

• 纯苯加工费：CFR中国为182美元/吨，FOB韩国为162美元/吨，美湾与韩国价差缩小。
• 苯乙烯加工费：非一体化装置利润为-715元/吨，预期逐步压缩。
• 下游利润：己内酰胺、酚酮、己二酸利润亏损，苯胺利润回升。

三、库存与开工率

• 纯苯库存：港口库存下降，商业库存维持低位。
• 苯乙烯库存：港口和商业库存均有所增加，处于库存回建阶段。
• 开工率：纯苯和苯乙烯开工率均有所回升，但整体仍处于低位。

四、苯乙烯下游表现

• EPS：开工率下降，但生产利润上升。
• PS：开工率下降，生产利润上升。
• ABS：开工率维持低位，生产利润仍为负。

五、纯苯下游表现

• 己内酰胺：开工率回升，但利润仍为负。
• 酚酮：开工率下降，利润亏损。
• 苯胺：开工率下降，利润回升。
• 己二酸：开工率下降，利润亏损。

市场分析要点

• 原油价格影响：原油价格拖累芳烃品种成本，对纯苯和苯乙烯形成压力。
• 库存变化：纯苯港口库存下降，支撑基差高位；苯乙烯库存处于回建阶段，需关注后续变化。
• 开工率趋势：纯苯和苯乙烯开工率逐步回升，但整体仍偏弱，部分下游产品开工率维持低位。
• 利润变化：多数下游产品利润仍为负，部分如苯胺、EPS、PS利润有所改善。

策略建议

• 单边策略：EB谨慎逢高做空套保。
• 基差与跨期：建议空EB2608，多EB2609。
• 跨品种策略：EB-BZ价差逢高做缩。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊进一步谈判进展可能影响原油供应及价格。
• 生产恢复风险：国内及海外炼厂恢复速率可能影响纯苯和苯乙烯供需格局。

图表说明（部分）

• 图1-4：展示纯苯基差、期货价格、现货-M2价差及连期合约价差。
• 图5-7：展示苯乙烯基差、期货价格及连期合约价差。
• 图8-17：分析纯苯与苯乙烯的加工费、价差及进口利润。
• 图18-23：呈现纯苯和苯乙烯的库存及开工率变化。
• 图24-29：分析苯乙烯下游EPS、PS、ABS的开工率及生产利润。
• 图30-44：分析纯苯下游己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸及关联产品如PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂、MDI等的开工率与生产利润。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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