有色金属行业万国电车系列报告之十一：动力电池迎来报废潮，打开百亿级市场空间-20180802-申万宏源-23页-1mb

动力电池回收市场分析报告总结

核心内容

动力电池即将迎来首批规模化退役，标志着动力电池回收市场进入快速发展阶段。2014-2017年，国内动力电池出货量年均复合增长率超过30%，预计2018年动力电池报废量将翻倍增长，市场规模达50亿元，到2020年累计退役动力电池将超23万吨，市场规模有望增长至150亿元。

主要观点

1. 动力电池类型与回收价值

   • 磷酸铁锂电池平均使用年限为4-6年，适合梯次利用。
   • 三元电池寿命较短（2-4年），但富含钴、锂、镍等高价值金属，适合回收处理，其回收收益高于磷酸铁锂电池。

2. 回收技术路线

   • 湿法回收和高温热解是当前主流技术，具有较高的回收效率和纯度。
   • 梯次利用技术尚不成熟，成本较高，限制其发展。

3. 回收模式

   • 汽车生产企业是动力电池回收的核心主体，回收企业需与汽车厂商合作以确保稳定货源。
   • 国内正在构建“回收网络+专业化处理”的商业模式，与国外经验接轨。

4. 经济效益

   • 拆解回收三元电池的经济收益显著高于磷酸铁锂电池，预计每吨三元电池可获得约1.5万元利润。
   • 梯次利用电池的全生命周期成本高于新电池，但若获得政府补贴，可显著降低成本。

5. 政策支持

   • 政策频出，为动力电池回收提供法律保障和市场引导。
   • 国家出台相关法规，推动建立动力电池回收利用体系和标准化管理。

关键信息

• 市场趋势：2018年动力电池报废量将翻倍，市场规模预计达50亿元；到2020年，市场规模将进一步增长至150亿元。
• 技术路线：湿法回收和高温热解是主流，回收效率高、成本低。
• 经济效益：三元电池拆解回收每吨收益可达4.29万元，磷酸铁锂电池收益仅为0.93万元/吨。
• 运营模式：汽车生产企业主导回收，与电池企业及第三方回收企业形成共存局面。
• 政策推动：国家政策逐步完善，从准入管理、生产责任延伸到回收溯源，推动市场规范化。

主要上市公司

格林美

• 核心优势：废旧锂电池回收龙头，拥有全球最大锂电池回收生产线，资源回收技术领先。
• 产能布局：四氧化三钴产能1.2万吨，三元前驱体产能3.5万吨，正极材料产能1.2万吨。
• 财务表现：2017年营业收入105.2亿元，同比增长34.29%；归母净利润6.03亿元，同比增长128.56%。
• 市场前景：依托“城市矿山”理念，推动资源循环利用，具备长期盈利增长潜力。

光华科技

• 核心优势：国内PCB化学品龙头企业，切入锂电回收领域，掌握先发优势。
• 产能规划：计划在珠海建设年处理1万吨废旧动力电池的再生利用项目。
• 财务表现：2017年营业收入12.99亿元，同比增长31%；归母净利润9.26亿元，同比增长46.59%。
• 市场前景：通过试点政策，拓展梯次利用及拆解回收业务，打开成长新空间。

优美科

• 全球地位：全球领先的科技材料公司，专注于材料科学、回收及能源领域。
• 业务布局：覆盖催化剂、可充电电池材料及回收技术，市场拓展广泛。
• 财务表现：2017年营业收入13.497亿元，同比增长14.4%；归母净利润2.75亿元，同比增长2.04%。
• 市场前景：凭借技术优势和全球布局，具备长期发展潜力。

风险提示

• 政策波动：电池回收行业受政策影响较大，存在政策不确定性风险。
• 材料价格下跌：钴、锂、镍等关键材料价格波动可能影响回收经济性。
• 技术成熟度：梯次利用技术尚不成熟，影响市场推广。

结论

动力电池回收市场正迎来快速发展期，政策支持和技术进步为行业提供良好环境。三元电池因其高回收价值成为重点发展方向，而格林美和光华科技等企业凭借技术优势和政策支持，有望在市场中占据领先地位。然而，行业仍面临政策波动和材料价格波动等风险，需关注技术进步与政策落地情况。