20220208-美尔雅期货-沪铜期权月报_铜价春节探底回升_期权建议构建牛市价差组合_13页_1mb

铜价春节探底回升与期权策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月国内与国际铜价走势，以及铜期权市场表现，并提出了相应的期权策略建议。整体来看，铜价在春节前后维持震荡格局，市场情绪保持中性，隐含波动率和历史波动率走势趋于平稳，投资者可考虑构建牛市价差组合以应对未来价格波动。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 国内铜价：1月沪铜价格整体维持震荡，区间为69000~73000元/吨，最高上探72500元/吨，最低下探69000元/吨，最终收报于70290元/吨，月涨幅为0.24%。
• 国际铜价：LME三月铜价格在春节前下探至9458美元/吨后反弹，但整体仍处于震荡区间，与节前预测基本一致。
• 价格结构：节后沪铜价格结构转为Back（即近月合约价格高于远月合约），预计这种结构对价格有一定的支撑作用。

2. 市场情绪与波动率分析

• 期权成交与持仓：1月铜期权总成交840667手，环比增加8964手；月末总持仓量36823手，环比增加5413手，交易活跃度小幅提升。
• PCR指数：总成交量PCR震荡走高，最新值1.32；总持仓量PCR先抑后扬，当前值1.27，显示投资者情绪中性。
• 隐含波动率：1月前半月隐含波动率持续走低，临近假期略有回升，CU2203系列隐波率最新值为22.28%，较前值20.51%小幅增加。预计节后隐波率将有所回落。
• 历史波动率：1月标的历史波动率低位回升，尤其是春节前回升明显，10日最新值为19.71%，较前值12.20%大幅上升。30日历史波动率略有走高，但短期波动率已回升至均值附近，预计将有所回落。

3. 期权策略建议

• 策略选择：建议在隐波率高位时择机卖出看跌期权，以捕捉潜在的市场反弹机会。
• 稳健策略：对于风险偏好较低的投资者，可考虑构建牛市价差组合，以平衡收益与风险。

关键信息

• 铜价预测：节后沪铜价格仍可能处于震荡区间，且上半年消费预期相对乐观，季节性累库幅度可能不会太大。
• 隐波率趋势：1月隐波率先降后升，但预计节后将回落，投资者可关注其变化以制定策略。
• 市场情绪：整体市场情绪保持中性，投资者行为偏向观望，未明显偏向多空一方。

图表说明

• 沪铜价格走势：显示了1月沪铜价格在69000~73000元/吨之间的震荡。
• 期权成交量与持仓量走势：反映了市场交易活跃度的变化，PCR指数显示投资者情绪中性。
• 波动率走势：对比了隐含波动率与历史波动率，短期波动率已接近均值，预计将有所回落。
• 波动率锥：显示短期历史波动率高于中长期波动率，预示短期波动可能趋于平稳。

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